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报告摘要

南非通货膨胀分析总结

核心内容

本报告分析了南非的通货膨胀情况，重点探讨了核心通货膨胀率、市场预期以及南非储备银行（SARB）的政策立场。报告指出，尽管南非的通货膨胀率整体保持温和，但9月的数据显示通胀高于市场预期，核心通胀率也有所回升，显示出通胀压力正在重新增强。

主要观点

通货膨胀趋势：
南非的总体消费者价格指数（CPI）通胀率在9月为4.9%（同比）和0.5%（环比），略高于市场预期。核心CPI通胀率维持在4.2%（同比）和0.4%（环比），与预测一致。
价格上涨因素：
公共交通费用和食品价格是9月CPI上涨的主要推手。公共交通费用环比上涨5.5%，食品价格同比上涨0.3%，主要由谷物、乳制品和蔬菜价格上涨带动，部分抵消了肉类价格的进一步通缩。
核心通胀率回升：
报告提到“core-core”通胀率已重新接近南非统计局（Stats SA）的官方核心通胀率，表明通胀压力正在回升。此前，该指标在第二季度与官方核心通胀率出现约0.5个百分点的偏离。
未来通胀预期：
尽管通胀可能上升，但报告认为通胀仍会低于SARB的预期。预计2019年第一季度的CPI通胀率将升至5.4%，全年平均可能为5.4%；核心CPI通胀率则预计在2019年第四季度达到5.0%，全年平均为5.0%。
经济基本面的抑制作用：
弱势的经济和房地产市场将继续抑制通胀，特别是租金通胀目前为3.7%（同比），未有明显上升。此外，国内需求疲软限制了耐用消费品和半耐用消费品的价格上涨。
汇率影响有限：
尽管南非兰特（ZAR）疲软可能带来输入性通胀压力，但经济疲软将部分抵消这种影响。企业盈利能力受限，以及劳动力市场疲软将限制单位劳动力成本的增长。

关键信息

市场观点：
虽然11月22日加息25个基点的风险上升，但市场对接下来12个月内加息约60个基点的预期过高。报告认为，这种预期是不合理的。
政策与市场预期的差异：
报告认为，SARB可能对通胀前景过于乐观，而实际通胀可能因经济基本面的限制而低于其预期。
报告性质说明：
本报告由BNP Paribas集团的策略师和经济学家团队撰写，不构成独立研究，而是营销沟通内容。报告可能包含投资研究内容，但不适用于所有投资者，特别是非专业投资者。
法律与合规声明：
报告中提及的证券或衍生品可能未在某些司法管辖区注册或适用，因此仅供特定投资者参考。报告内容可能涉及模拟绩效数据，不构成实际投资建议。