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南非2018年中期预算更新（MTBPS）总结

核心内容概述

南非财政部长蒂托·姆博韦尼的首次中期预算更新（MTBPS）传递了混合信号，被市场视为选举前的预算。由于南非税务局（SARS）的低效和管理问题，财政紧缩计划被推迟，导致财政赤字扩大，债务水平上升，市场和评级机构对预算反应不佳。

主要观点

• 财政赤字扩大：2018-19财年的财政赤字预计扩大至GDP的4.3%，高于此前预期的4.2%。
• 财政紧缩计划被推迟：由于收入预测下调和未预见支出，财政紧缩计划被推迟，预计将在中长期稳定。
• 收入问题严重：2018-19财年收入预计减少约800亿兰特，主要由于SARS的税收退款积压和增值税缺口。
• 支出重新优先：政府将部分非关键支出转移到基础设施项目和纺织业激励措施上，以改善财政状况。
• 债务水平上升：债务占GDP比例预计在中长期上升，但将保持在60%以下，接近这一阈值引发担忧。
• 债务服务成本增加：债务服务成本自2014年以来累计增加近500亿兰特，成为财政负担的重要来源。
• SOCs的潜在风险：政府对SOCs（国有企业）的债务和担保风险仍存，但未提供详细应对方案。
• 评级机构反应：尽管市场反应不佳，但穆迪可能仍会将评级展望推迟至2019年预算后，而非立即调整。
• 选举影响改革进程：选举前政府可能不会采取实质性公共部门改革措施，改革可能延迟至2019年选举之后。

关键信息

收入与支出变化

财政年度	收入（ZAR bn）	收入占GDP%	支出（ZAR bn）	支出占GDP%	财政赤字（ZAR bn）	财政赤字占GDP%
2018/19	1,298.3	25.7	1,513.4	30.0	-215.1	-4.3
2019/20	1,400.3	25.9	1,637.9	30.3	-237.6	-4.4
2020/21	1,512.2	26.0	1,766.0	30.3	-253.8	-4.2

宏观经济预测变化

指标	2018预算	2018 MTBPS	BNP Paribas预测
实际GDP增长	1.5%	0.7%	0.6%
CPI通胀率	5.3%	4.9%	4.7%
贸易账户（%GDP）	-2.3%	-3.2%	-3.9%
家庭消费	1.7%	1.6%	1.7%
政府消费	-0.3%	0.8%	1.0%
固定投资	1.9%	0.9%	0.3%

债务动态

• 债务占GDP比例：预计在2023-24财年达到59.6%，之后趋于稳定。
• 外债比例：外债占总债务比例约为10%，被视为信用缓解因素。
• 债务服务成本：自2014年以来，债务服务成本累计增加约500亿兰特，成为财政赤字的主要来源。
• SOCs的债务偿还：SOCs的年度债务偿还预计达660亿兰特，超过政府自身债务偿还义务。

市场与评级反应

• 市场对预算中的关键数据反应不佳。
• 穆迪可能延迟评级展望调整，直至2019年2月预算之后。
• 若2019年2月预算未见实质性改善，可能在年内调整展望并下调评级。

改革与政策

• 公共部门改革：未见实质性改革计划，可能受选举影响延迟。
• 薪资问题：公共部门薪资上涨压力大，但未见削减措施。
• 基础设施投资：政府将部分预算转向基础设施项目，如学校和水项目。
• 纺织业激励：新增纺织业激励措施，但对整体财政影响有限。

结论

南非2018年MTBPS反映了财政赤字扩大、收入下滑和债务压力加剧的现实。尽管政府试图通过支出重新优先和债务管理来缓解压力，但市场和评级机构对预算结果反应负面。未来财政状况的改善依赖于经济增长和结构性改革，而这些改革可能因选举而延迟。