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宏观策略周报总结 (2023.1.3)

核心内容

本周宏观策略周报分析了2022年12月及2023年1月初期的经济环境、市场表现与资产配置建议。报告指出，随着部分城市新冠感染达峰，经济活动逐步回暖，市场风险情绪有所改善，股市回升而长债承压，短债因央行加大流动性投放而上涨。同时，海外金融市场因节假日交投清淡，美债收益率上涨，美元指数下跌，非美货币走升。

主要观点

• 经济延续探底：12月制造业和非制造业PMI继续回落，经济收缩压力仍存。但部分行业如基建、地产受益于稳增长政策，表现出较强的需求韧性。
• 商品全面反弹：尽管猪肉价格持续下跌，但南华商品指数整体反弹，金属和能源类商品表现突出，显示市场对经济修复的预期增强。
• 流动性投放显著：央行在26日当周进行了大量逆回购投放，导致短期利率再创新低，但年初公开市场到期压力较大，可能引发短期国债利率反弹。
• 通胀预期回升：俄对西方能源反制令通胀预期上升，美联储加息预期前移，市场需关注12月FOMC会议纪要及非农数据。
• 政策精准发力：2023年财政与货币政策更加强调精准有力，扩大财政赤字与专项债规模，保持信贷总量有效增长，支持重点领域如科技、消费、绿色产业等。

关键信息

大类资产表现

• 股票：涨幅居前，指数开始反弹，机构风格强于游资，但成交额持续萎缩。
• 债券：短债上涨，长债承压，债市表现分化。
• 商品：全面反弹，尤其是金属和能源类商品。
• 黄金：价格反弹，但短期走势仍处于底部震荡区间，策略上建议观望。

市场表现

• A股板块风格偏向成长，部分行业如国防军工、公用事业表现较好。
• 外汇市场中，人民币兑美元中间价小幅升值，美元指数下跌。
• 电影票房和旅游数据回升，显示消费活动逐步恢复，但整体仍低于疫情前水平。

政策动态

• 财政政策：2023年财政政策强调加力提效，扩大一般公共预算赤字，优化支出结构，重点支持科技、消费、民生等领域。
• 货币政策：央行四季度例会强调保持信贷总量有效增长，推动经济运行整体好转，货币环境维持宽松。
• 房地产政策：支持刚性和改善性住房需求，改善优质头部房企资产负债状况，加强住房金融服务。

资产配置建议

• 股票：短期可持上周回补头寸，等待3100点上方高抛机会。
• 国债：短期关注利率反弹后的交易机会，长债仍有上涨支撑。
• 黄金：建议持仓观望，等待回调后的配置机会。
• 商品：可适当配置，但需关注市场波动。
• 现金：配置比例较高，以应对市场不确定性。

本周重要数据及事件关注

风险提示

• 国内疫情反复
• 稳增长政策效果不及预期
• 美联储紧缩幅度超预期

免责声明

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