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冠通期货研究报告总结：铁矿石市场分析

一、市场行情回顾

1. 期货价格

• 铁矿石期货主力合约当日震荡偏弱，收于 768.5元/吨，较前一交易日下跌 13元/吨，跌幅为 -1.66%。
• 成交量为 33.2万手，持仓量 52.5万手，沉淀资金 88.78亿。
• 短期价格出现破位，整体走势偏弱。

2. 现货价格

• 港口现货主流品种价格小幅回落，青岛港 PB粉 报价 775元/吨，较前一日下跌 9元/吨；超特粉 报价 660元/吨，同样下跌 9元/吨。
• 掉期价格为 100.75美元/吨，较前一日下跌 1.4美元/吨。

3. 基差价差

• 青岛港PB粉折盘面价格为 812.6元/吨，基差为 44.1元/吨，基差小幅收缩。
• 铁矿5-9价差为 17.5元/吨，9-1价差为 10元/吨，期货合约呈现 back结构 + 正基差，但短期贴水现象明显。

二、基本面分析

1. 供应端

• 海外矿山发运量环比有所增加，尤其是 巴西发运明显恢复。
• 本期到港量继续走弱，前期发运下降的影响逐步显现，天气因素 对供给端构成一定扰动预期。

2. 需求端

• 铁水产量环比略有下降，钢厂盈利率走弱，显示需求端存在一定压力。
• 春节临近，钢厂补库加速，短期内对价格有一定支撑，但随着补库推进，这种支撑可能逐渐弱化。

3. 库存情况

• 港口库存继续累库，但压港库存有所下降。
• 钢厂库存大幅增加，春节前补库节奏加快，总库存压力持续积累。
• 市场情绪整体偏弱，期现价格承压。

三、宏观环境分析

1. 国内宏观

• 国内政策环境偏暖，积极政策预期增强，为一季度经济“开门红”提供支撑。
• 政策加力预期走强，成为看多一季度风险资产的核心逻辑之一。

2. 海外宏观

• 美联储主席提名 凯文·沃什，其货币政策主张为“支持降息，但主张缩表”，被市场视为偏鹰派人物。
• 市场需关注美伊局势和美国政府停摆等不确定性事件对整体市场的影响。

四、观点总结

1. 市场整体态势

• 铁矿石市场短期承压，期货价格破位下行，现货和掉期价格同步回落。
• 基差小幅收缩，期货贴水现象明显，市场情绪偏弱。

2. 基本面分析

• 供应端有所恢复，但受天气影响仍存在不确定性。
• 需求端因钢厂盈利率走弱和春节前补库节奏加快，短期支撑减弱。
• 库存压力持续增加，供需矛盾尚未完全显现，需关注后续数据变化。

3. 投资建议

• 基本面矛盾不突出，但短期走势偏弱，建议投资者谨慎观望。
• 关注市场情绪变化、天气影响以及节后需求恢复情况。
• 宏观层面，国内政策偏暖，海外不确定性事件可能对市场造成扰动，需综合评估。

五、报告信息来源与免责声明

• 现货市场资讯与行情信息来源于 Wind、Mysteel、找钢网、文华财经、金十期货网站。
• 本报告由 冠通期货股份有限公司 发布，已获中国证监会许可的期货交易咨询业务资格。
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