20230828-紫金天风-黄金周报_你在烦恼什么_24页_1mb

报告摘要

分析师信息： 报告出自紫金天风期货研究所，作者卫来（F3082677, Z0016201）与刘诗瑶（F3041949, Z0019385），审核人为肖兰兰（Z0013951）。
核心市场数据（上周）：
- 伦敦金上涨136%，美元指数上涨0.61%，10Y美债收益率下行32bps（降0.32%）。
黄金与其他资产同向变动的原因： 欧美PMI普遍低于预期（如德国、欧元区、美国PMI数据），导致美元指数被动上行，黄金和美债价格同步回升。
潜在风险：
- 联储可能在9月FOMC会议上调高中性利率预期（传鲍威尔表示加强紧货币，忽略通胀目标调整，并未明确R*，鹰派表态）。
- T-bills发行量创1980年新高，但利率仍高。
- 美国劳动力市场可能不强劲（非农下修），加剧长端利率下行压力。
利率动态：
- 短端利率（2Y）上行，长端利率（10Y）下行。
- 美联储官员鹰派，暗示维持高利率以压通胀，加息预期推高终点利率，推迟首次降息时点。
- 美国收益率曲线变平。
期限利差与流动性数据：
- 美联储鹰派言论引发短端利率上行。
- 资金对T-bills拍卖需求强劲。
- 离岸美元流动性基本稳定（日元BasisSwap环比持平）。
市场情绪与持仓：
- 黄金看多情绪有所降温（持仓净持仓数据变化），期限利差分为收窄。
- 金银比值、金铜比值、金油比值均有变化。
- 黄金内外价差收敛，显示人民币贬值对内外比价影响趋弱。
库存与ETF动态：
- COMEX黄金、白银库存环比减少。
- 上周中信黄金ETF（SPDR）持仓环比减少，白银ETF持仓处于中位偏高水平。
持仓数据： 非商业多头持仓/空头持仓规模变动，黄金净多头持仓占比下降。
期限结构与预期： TIPS收益率5y与10y分化，反映市场对通胀、衰退预期分化。
投资建议与免责声明： 报告仅为分析提供参考，不构成投资建议，分析师对分析结论与预测不承担连带责任，数据来源标注。