20240317-华泰期货-铜周报_冶炼企业或进行减产_铜价大幅走强_8页_1mb

铜周报摘要

市场分析

价格走势：
SMM1#电解铜均价3月15日当周运行于69,305-72,030元/吨，呈震荡走高格局；此前一周铜价较上月下降350美元，市场悲观情绪持续蔓延。

库存变化：

• LME铜库存降5千吨至107.3万吨
• 上期所库存升47.2万吨至2,864万吨
• 国内社会库存（不含保税区）升413万吨至3,891万吨

矿端动态：

• 铜精矿TC报价维持低位，3月TC下降至$132.5/吨
• 南美Codelco主力矿山因罢工减产，2023年产量达31万吨

核心观点

1. 产业链矛盾：TC价格持续走低，冶炼厂已计划减产应对利润下行。尽管铜价大幅走高，但下游因订单减少和成本压力呈现观望情绪。
2. 宏观因素：US Fed议息会议临近引发市场波动；国内金融数据显示信贷平稳但社融不及预期；消费数据需关注后续变化与房地产风险关联。
3. 欧美库存：Comex净多头持仓增加，LME注销仓单占比上升，期货端仍维持多头情绪。

操作建议

• 交易方向：技术性空头策略建议做空期权@67,500支撑位实现套保，短期关注回调机会
• 仓位建议：空仓投资者建议回补；多仓需控制头寸，等待宏观风险释放

风险提示

• 需求风险：国内地产和终端消费复苏不及预期
• 流动性风险：地缘冲突对铜供应链扰动
• 金融风险：美元流动性风险情绪升级