钢材：供需变化驱动不足，钢价延续震荡行情-20230910-银河期货-30页_1mb

钢材市场分析总结

核心内容概述

2023年9月10日，钢材市场整体呈现震荡行情，供需变化驱动不足，价格在一定区间内波动。从短期来看，成材价格回升带动谷电利润改善，但需求端仍显疲软，钢厂维持低库存低产量策略。中期和长期来看，钢材市场预计仍将维持宽幅震荡，受政策影响和出口情况变化的不确定性较大。

主要观点

• 短期（一周）：钢材价格维持震荡，螺纹钢和热卷价格区间分别为3700-3900元/吨和3800-4100元/吨。
• 中期（一个月）：钢材价格预计继续宽幅震荡，螺纹钢和热卷价格区间分别为3400-3900元/吨和3500-4100元/吨。
• 长期（三个月）：钢材价格仍将在3400-3900元/吨和3500-4100元/吨之间震荡，受政策和出口变化影响较大。

关键信息

一、供需情况

• 供给端：

  • 螺纹钢小样本产量为253.59万吨（-5.14%），热卷小样本产量为315.48万吨（-4.62%）。
  • 247家钢厂高炉铁水日均产量为248.24万吨（+1.32%），富宝49家独立电弧炉钢厂产能利用率为49%（+1%）。
  • 长流程钢利润上涨，导致铁水产量继续上升，钢厂主动转产热卷，热卷库存压力加大。

• 需求端：

  • 螺纹钢表需为281.40万吨（+13.81%），热卷表需为312.39万吨（-8.98%）。
  • 房地产需求疲软，新开工和竣工面积同比下滑，但专项债密集发债期对基建有一定支撑。
  • 8月钢材出口量增长，但海外高炉复产及欧盟衰退风险可能影响出口持续性。
  • 水泥需求季节性回暖，但明显低于预期，非五大材表现优于五大材。

二、库存情况

• 螺纹钢库存：厂库-11.27万吨，社库-16.54万吨，总体库存-27.81万吨。
• 热卷库存：厂库-0.92万吨，社库+4.01万吨，总体库存+3.09万吨。
• 螺纹钢库存压力小，热卷库存压力大，钢厂主动减产。

主要逻辑

• 短期逻辑：成材价格回升带动谷电利润改善，但需求端仍偏弱，钢厂维持低库存低产量策略。粗钢平控政策逐步落地，叠加出口偏强，钢材价格维持震荡。
• 中期逻辑：9-10月为成材需求验证期，若需求不及预期，钢厂可能主动减产。出口持续性待验证，政策刺激效果有限，需求仍需观察。
• 长期逻辑：全年房建需求收缩，基建投资增速放缓，制造业需求分化，出口面临不确定性。粗钢平控政策影响较大，若严格执行，或导致铁水减产4%，支撑成材价格。

风险因素

• 短期：

  1. 粗钢平控快速落地
  2. 下游需求超预期好转

• 中期：

  1. 粗钢平控完全落实
  2. 下游需求超预期好转

• 长期：

  1. 美国开启降息
  2. 政策刺激不及预期

短期策略建议

• 策略：单边套利期权
• 操作建议：螺纹价格见顶后，逢低做多01螺煤比，卖出宽跨式期权组合（卖1份执行价为3600的看跌期权，卖1份执行价为3950的看涨期权）。

结论

钢材市场短期内受供需变化影响较小，价格震荡为主；中期和长期来看，需求端存在不确定性，政策和出口变化是主要驱动因素。钢厂利润受压，主动调整生产结构，转向非五大材。市场建议关注螺煤比套利机会，同时警惕政策和出口风险对价格的影响。