20181203-申万宏源-钢铁行业周报_本周库存数据略超预期_钢价短期企稳_12页_1mb

报告摘要

钢铁行业周报总结（2018/11/26—2018/11/30）

核心内容

本周钢铁行业整体呈现库存略超预期、钢价短期企稳的趋势，但行业基本面仍面临压力。库存数据环比微涨、同比大幅上升，显示市场供需关系尚未完全恢复。产量方面，同比继续上升，环比基本持平，而需求端则出现分化，部分钢材品种需求回暖，建筑钢材需求则逐渐回落。

主要观点

库存与需求：
本周五大品种总库存为2103.53万吨，同比上升196.25万吨，环比上升0.24万吨。螺纹和线材库存小幅上升，中厚板和热卷库存明显下降，冷轧库存基本持平。库存结构仍为社库下降、厂库上升，但降幅收窄。预计下周库存同比将继续回升，增幅扩大。
需求端同比小幅下降，环比基本持平。螺纹和线材需求下滑明显，而中厚板、热卷和冷轧需求回升。板材价格下跌较早，但随着贸易商降价出货，需求端有所回暖，建筑钢材需求在金九银十后逐渐回落。
钢价走势：
本周钢材产品加权价格变动-4.47%，降至4089元/吨。螺纹钢、高线、热卷、冷板、中板价格分别下降5.03%、4.89%、4.39%、4.07%、4.39%。无缝管、焊管等价格也出现较大幅度下跌。
原材料价格下跌：
铁矿石价格下跌，进口PB粉矿价格降至515元/吨，唐山铁精粉价格维持626元/吨不变。焦炭价格也出现下跌，山西焦炭价格降至2300元/吨，主焦煤价格维持1575元/吨不变。废钢和硅铁价格分别下跌10.13%和保持不变。
吨钢毛利下降：
本周五大品种吨钢毛利均出现下滑，螺纹钢、高线、热卷、冷板、中板利润分别下降至480、541、8、137、74元/吨，显示行业盈利能力承压。
投资策略：
钢铁板块整体进入需求季节性走弱阶段，库存降幅收窄，市场接近拐点。由于采暖季限产执行力度不及预期，成本仍处于高位，预计Q4盈利为全年最低水平，股价表现不佳。在相对收益情况下，推荐估值处于底部、且采暖季影响减小的河钢股份、首钢股份。

关键信息

库存数据：
- 五大品种总产量1502.81万吨，总库存2103.53万吨，总需求1502.57万吨。
- 螺纹库存小幅上升，线材升幅较大，中厚板和热卷库存明显下降，冷轧库存基本持平。
- 社会库存下降2.32%至823万吨，主要港口铁矿石库存下降1.95%至14035万吨。
产量与限产情况：
- 产量同比上升108.85万吨，环比下降0.78万吨。
- 采暖季限产执行进度较慢，尤其是唐山地区，导致11月粗钢日均产量维持在260万吨左右。
价格变动：
- 钢材产品加权价格下跌4.47%，降至4089元/吨。
- 铁矿石、焦炭、废钢等原材料价格均出现下跌，其中废钢跌幅最大（-10.13%）。
重点公司估值：
表1列出了钢铁行业重点公司的估值信息，包括股价、总股本、总市值、EPS和PE等关键财务指标。部分公司如河钢股份、首钢股份估值较低，值得关注。

行业热点资讯

6.1 Mysteel专访 | 永锋钢铁戴召乾：市场开始试探性筑底，今年冬储或有惊喜

市场情绪：
当前钢价快速下跌超出市场预期，部分钢厂已接近成本线，盈利水平明显收窄。市场情绪主导了本次价格调整，宏观经济看空、限产不及预期、产量高位等因素叠加导致钢价快速回调。
成本预期：
原料价格将随钢价下行，综合成本预计下降400元以上，电炉钢、建材等品种已出现亏损。
冬储预期：
冬储行情尚未开始，但若年前市场过度下跌，冬储可能会出现意外的反弹机会。钢厂库存处于低位，且未出现累库现象，显示市场仍有支撑。
期现联动：
期螺走势与现货价格形成共振探底，短期不宜继续追空，需等待市场情绪释放后重新评估。

投资评级说明

证券投资评级：
- 买入（Buy）：相对市场表现强于20%；
- 增持（Outperform）：相对市场表现强于5%～20%；
- 中性（Neutral）：相对市场表现在-5%～+5%之间；
- 减持（Underperform）：相对市场表现弱于5%。
行业投资评级：
- 看好（Overweight）：行业超越整体市场；
- 中性（Neutral）：行业与整体市场表现基本持平；
- 看淡（Underweight）：行业弱于整体市场。