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豆油期货月报总结

核心观点

2025年10月，豆油期货市场整体呈现震荡整理格局，价格微幅上涨。主力合约y2601收于8,128元/吨，较上月上涨14元/吨。持仓量下降反映市场情绪趋于谨慎，而持续的现货升水结构则显示出基本面的相对支撑。整体市场在高供应、弱需求的宽松格局下，价格反弹空间受限。

1 期货市场

1.1 合约价格分析

• 主力合约y2601：收于8,128元/吨，较上月上涨14元/吨，成交量4,917,192手，持仓量493,021手，较上月减少21,343手。
• 当月豆油合约总成交量：6,138,196手，总持仓量803,198手，较上月增加46,911手。

1.2 品种行情分析

1.3 关联行情分析

• 豆油期权：全月成交844,121手，持仓88,154手，持仓量减少30,235手，行权7,092手。
• 期权合约表现：各看跌期权价格普遍下跌，隐含波动率整体下降，显示市场对远期价格走势预期偏弱。

2 现货与宏观基本面

2.1 基差数据

• 张家港一级豆油现货价格：8,360元/吨
• 主力合约y2601结算价：8,152元/吨
• 基差：208元/吨，显示现货价格高于期货价格，市场存在支撑。

2.2 宏观面情况

• 中美经贸关系：中美元首会晤达成初步共识，预期中国将恢复采购美国大豆，可能影响远期进口成本。
• 美国农业部数据缺失：因美国政府“停摆”，USDA关键数据缺失，削弱了美豆价格指引作用。
• 南美大豆升贴水与人民币汇率：在定价中话语权增强。
• 生物柴油政策：全球推进，为植物油需求提供长期支撑，但政策落地时间受宏观因素影响。

2.3 基本面情况

• 供应端：大豆到港量维持高位，油厂开机率和压榨量高企，导致豆油产量充足。
• 库存：全国重点地区豆油商业库存持续累积。
• 需求端：餐饮行业增速放缓，食用油消费疲软，下游买货意愿理性，市场成交清淡。

3 影响因素

3.1 产业资讯

• 商品基金操作：净买入19,000手CBOT大豆期货合约，净买入4,000手玉米期货合约，净卖出3,000手小麦期货合约，净买入4,000手豆粕期货合约，豆油期货合约买卖持平。

3.2 技术分析

• 主力合约y2601：月初跳空高开后震荡，20日均线与60日均线形成金叉后行情震荡下行，目前两条均线逐渐走平。
• 趋势判断：技术面显示市场缺乏明确方向，震荡格局持续。

4 行情展望

• 短期：市场关注中美农产品贸易共识的具体落实，尤其是中国恢复采购美豆的实际规模，这将影响远期进口成本预期。同时，美国农业部数据恢复情况将为市场提供参考。
• 中期：需关注全球生物柴油政策的推进节奏及对植物油需求的实质拉动效果。南美大豆供应和国内大豆到港节奏将继续影响豆油生产成本，餐饮消费复苏将决定终端需求改善程度。
• 整体趋势：在供需双重因素影响下，市场或将继续寻求新的平衡点，预计维持区间震荡格局。

风险提示

• 本报告基于公开资料、第三方数据或公司调研资料，信息真实性、完整性和准确性无法绝对保证。
• 报告内容仅供参考，不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议。
• 期市有风险，入市需谨慎。