20250306-兴证国际证券-统一企业中国-00220.HK-营收维持稳健增长势头_5页_534kb

统一企业中国（00220.HK）投资分析总结

核心内容

统一企业中国（00220.HK）在2024年保持了稳健的营收增长，全年营收达到303亿元，同比增长6.1%。其中饮品业务增长显著，贡献了主要增长动力，收入达192.41亿元，同比增长8.2%。食品业务增长相对温和，收入为99.98亿元，同比增长1.5%。公司毛利率提升至32.5%，归母净利润达18.49亿元，同比增长10.9%。基于当前表现及未来增长预期，公司维持“增持”评级。

主要观点

营收与利润增长

• 2024年营收：303.32亿元，同比增长6.1%。
• 2025-2027年营收预测：预计为323.57/343.75/363.75亿元，分别同比增长6.7%/6.2%/5.8%。
• 2024年归母净利润：18.49亿元，同比增长10.9%。
• 2025-2027年归母净利润预测：预计为19.63/21.39/23.43亿元，分别同比增长6.2%/8.9%/9.6%。

毛利率与盈利能力

• 毛利率：2024年达32.5%，未来三年预计稳定在32.6%-32.9%之间。
• 经营利润率：2024年为7.4%，预计2025-2027年分别为7.1%/7.4%/7.6%。
• 归母净利润率：2024年为6.1%，预计2025-2027年分别为6.1%-6.4%。
• ROE：2024年为13.8%，预计2025-2027年分别为14.8%/16.2%/17.9%，显示公司盈利能力持续增强。

股票评级

• 投资建议：维持“增持”评级。
• 评级说明：预计未来三年公司股价相对恒生指数涨幅在5%~15%之间。

关键信息

业务表现

• 饮品业务：2024年收入192.41亿元，同比增长8.2%。其中茶饮料收入85.75亿元，同比增长13.1%；果汁收入36.05亿元，同比增长5.9%；奶茶收入64.04亿元，同比增长1.6%。
• 食品业务：2024年收入99.98亿元，同比增长1.5%。其中方便面业务收入98.49亿元，同比增长2.6%。
• 创新产品：茄皇收入实现双位数增长，“满汉大餐”聚焦“葱烧牛肉”口味，收入实现高双位数增长；“开小灶”推出“酸汤馄饨”和“紫菜虾米馄饨”；统一红烧牛肉面实现突破性创新；统一绿茶布局低糖、无糖产品线；海之言布局电解质饮料市场；阿萨姆奶茶扩大饮用场景。

财务数据

• 总股本：43.19亿股。
• 总市值：381.83亿港元。
• 每股收益：2024年为42.81分，预计2025-2027年分别为45.45/49.51/54.25分。

风险提示

• 食品安全问题。
• 超预期激烈的市场竞争。
• 原材料成本的显著超预期波动。

财务比率

附表数据

资产负债表（单位：人民币亿元）

现金流量表（单位：人民币亿元）

利润表（单位：人民币亿元）

结论

统一企业中国在2024年实现了营收与利润的稳健增长，饮品业务成为主要驱动力。公司通过产品创新和市场拓展，有效提升了品牌影响力和市场份额。未来三年，公司预计保持适度增长，财务指标稳健，估值合理，具备较好的投资价值。然而，投资者需注意潜在的市场风险和原材料成本波动风险。