20130529-第一创业-第一创业中国信用债市场日报_52页_670kb

中国固定收益证券市场日报总结

核心内容概览

本报告聚焦于中国信用债市场及固定收益证券市场，分析了5月28日市场动态、主要新闻事件及债券走势情况。市场整体表现平稳，部分债券收益率小幅下行，同时，市场也面临企业债自查、债基开放期等多重因素影响。

主要观点

1. 债券市场走势

• 公司债：收益率继续小幅下降，低评级债表现较好，活跃个券降幅多在2-3BP，如09名流债和09银基债分别降至5.09%和6.08%。
• 企业债：城投债收益率继续走低，成交清淡，如09怀化债和10楚雄债分别下降3BP和2BP至5.37%和5.81%。
• 分离债：收益率由升转降，整体表现回暖，如09长虹债和08国电债分别下降4BP和1BP至4.65%和4.13%。

2. 市场要闻

• 企业虚增资产发债：发改委对部分企业债项目进行专项核查，企业试图通过调整项目分类规避检查，但监管力度大，部分券商已开始自查。
• 债基开放期：定期开放债基迎来集中开放期，但由于收益率较低，申购热潮可能难以显现。
• 收益率小幅下行：资金面宽松带动债券市场收益率整体下行，上交所隔夜回购利率降至3%以下，短融、中票、企业债等均有不同程度的收益率下降。

关键信息

1. 企业债自查影响

• 发改委对部分企业债项目进行专项核查，重点针对地方融资平台，防范系统性与区域性风险。
• 自查范围广泛，涉及200余个项目，仅20个符合“加快和简化审核”。
• 若企业隐瞒问题，可能面临暂停发债申请的处罚，对区域发债企业影响较大。

2. 债基市场动态

• 定期开放债基A份额面临集中开放，与银行理财产品竞争激烈。
• 银行理财产品收益率虽略有下行，但吸收资金能力依然强劲，对债基发行形成一定压力。
• 基金公司通过推出不同期限产品（如4个月、一年期）来吸引投资者。

3. 债券市场收益率变化

• 资金面宽松：隔夜回购利率降至3.35%，7天回购利率降至3.54%，带动债券收益率整体下行。
• 具体品种表现：
  • 国开福娃债认购踊跃，债市现券交投活跃。
  • 国债、央票、金融债等中长期品种收益率均有所下降，如3年期国债成交在3.03%，10年期国开债成交在4.09%。
  • 短融方面，AA券种如13川铁投CP02成交在4.31%，AA-券种如13霍煤集CP01成交在4.70%。
  • 中票方面，3-5年期品种需求集中，如13电科院MTN1成交在5.54%，13陕煤化MTN1成交在4.70%。
  • 企业债方面，如12宿迁水务债成交在5.48%，12渝地产债成交在5.20%，12铁道09成交在4.52%。

4. 发债主体动态

• 岳阳林纸：拟发行8.5亿公司债，但公司财务压力较大，流动比率和速动比率偏低，财务费用吞噬利润。
• 中联重科：否认财务造假，强调退货换货是正常经营行为，并解释第四季度收入下降是经营策略调整所致。
• 海螺水泥：高管辞职，为年轻干部让路，公司拟投资印尼水泥项目。
• 乐视网：澄清与夏普仅为供应商关系，未涉及合作研发。
• 怡亚通：股价因“智能物流”概念上涨38%，公司拟拓展供应链平台。
• 钱江水利：拟定增募资7亿，用于水务建设及补充流动资金，项目内部收益率均在10%左右。

市场展望

• 资金面：当前资金面较为宽松，但短期内因季节性缴税等因素偏紧，长期来看，QFII逐步放开及人民币国际化进程将推动资金流入。
• 信用债配置：在资金面压力缓解的背景下，信用债整体收益率可能继续回落。
• 风险防范：企业债自查对市场风险控制具有重要意义，防止虚假发债行为。
• 债基发行：若收益率未能显著高于银行理财产品，债基发行可能面临资金申购不足的问题。

附录：部分债券收益率情况

总结

整体来看，中国信用债市场在5月28日呈现小幅下行趋势，低评级债表现较好，市场流动性有所改善。然而，企业债自查、债基开放期及资金面变化等多重因素影响市场情绪。未来市场需关注政策动向及资金面变化，同时警惕潜在的信用风险。