20130717-第一创业-第一创业中国信用债市场日报_57页_670kb

中国固定收益证券市场总结

核心内容概述

本报告聚焦于中国固定收益证券市场，涵盖债券市场动态、信用债市场要闻及发债主体表现，分析了市场趋势、风险因素及行业变化。重点包括信用债评级下调、市场波动、小微企业融资支持政策、国债预发行试点推进等。

主要观点

1. 信用债市场波动显著

• 信用债降级潮：截至7月15日，今年已有47只信用债被降级，是去年同期的10倍，显示市场评级体系正在收紧。
• 基金操作影响：降级债券可能被基金调出组合，影响其流动性及价格，进而影响收益。
• 风险偏好下降：评级下调导致部分债券信用利差大幅上升，如12中富01和12湘鄂债，收益率分别大涨80BP和41BP。
• 城投债表现相对较好：部分城投债收益率升幅收窄，如13绥芬河和12阜城投，但部分低评级城投债估值偏低。

2. 市场流动性改善

• 资金面宽松：上交所隔夜回购利率降至3%以下，资金面趋于宽松，有助于部分短端债券收益率下降。
• 国债预发行试点：7年期国债作为首批试点，有助于实现价格连续发现功能，但交易活跃度仍需观察。

3. 小微企业融资支持政策

• 周小川表态：支持符合条件的小微企业发行债务融资工具，推动信贷资产证券化，以缓解小微企业融资难题。
• 金融创新：鼓励金融机构开发适合小微企业的融资产品，如应收账款质押、动产质押等。
• 征信体系完善：提出加快建立适合小微企业的征信体系，以提高其信贷可获得性。

关键信息

信用债市场要闻

• 中诚信下调精诚铜业评级：精诚铜业主体信用等级由A-调降至BBB+，公司主营业务亏损，现金流紧张，但由中债增信担保，风险较低。
• 信用债降级潮：降级债券数量显著增加，影响基金杠杆操作及投资策略。
• 国债预发行试点：7年期国债成为首批试点品种，有助于市场流动性及价格发现机制。

发债主体要闻

• 行业复苏迹象：氨纶、光伏行业出现弱复苏，如华峰氨纶和向日葵上半年业绩扭亏。
• 攀钢钒钛业绩下滑：主要产品价格下跌，盈利缩水，但公司正努力推进新项目以恢复盈利。
• 成都路桥业绩预增：预计上半年净利润增长90%-120%，主要因市政工程完工及BT项目收益。
• 大唐发电业绩增长：净利润同比增长70%-80%，受益于煤炭价格下降及新能源项目。
• 华微电子业绩增长：净利润同比增长40%-60%，主要因半导体行业回暖及产能利用率提升。
• 广汇能源否认资金紧张：公司表示资金链正常，但二甲醚项目面临工艺及市场需求问题。
• 兖矿集团换帅：公司处于转型期，面临多重压力，管理层调整可能影响未来发展。
• 保利协鑫涉诉：与设备供应商存在合同履行争议，可能影响其财务状况。

债券市场走势

• 公司债：收益率涨跌互现，部分短端品种随资金利率下行，如09银基债和08新湖债。
• 企业债：城投债收益率升幅转降，部分品种表现较好，如09怀化债和12喀城投。
• 分离债：短端收益率下降明显，如08石化债下降5BP，而长端如09长虹债仅降1BP。

表格数据摘要

总结

综上所述，中国固定收益证券市场在7月15日表现出一定的波动，信用债评级下调成为市场关注焦点，影响了基金的操作及市场流动性。同时，小微企业融资支持政策推动市场发展，而国债预发行试点为市场带来新的机遇。此外，部分行业如氨纶、光伏出现复苏迹象，而其他行业如钢铁、煤炭则面临业绩下滑与市场风险。整体来看，市场在政策支持与行业调整中呈现复杂态势，需持续关注评级变化及行业动态。