20130723-申万宏源-结构为先_坚守中坚_37页_1mb

报告摘要

本报告分析了2013年上半年汽车行业表现，并对下半年市场趋势和投资策略进行了展望。核心观点是“结构为先，坚守中坚”，强调关注行业结构性机会，重点布局具备增长潜力的细分领域和龙头企业。

行业增速提升显著
- 2013年上半年，汽车行业整体增速提升，乘用车销量同比增长13.8%，商用车同比增长6.7%。
- SUV、MPV等细分市场表现突出，其中SUV销量增速达41.56%，MPV同比增长128.18%。
- 交叉型乘用车表现低迷，销量同比下降22.49%。
板块走势分化显著
- 乘用车、客车板块跑赢大盘，分别跑赢18、30个百分点。
- 零部件板块基本跑平，货车板块小幅跑输2个百分点。
- 个股分化明显，新品及SUV相关个股表现突出，新能源板块个股表现亮眼，预期业绩增速较低的个股表现较弱。
下半年市场展望：分化延续
- 外围环境对行业提振有限，预计整体板块表现仍将分化。
- 乘用车板块整体平稳，SUV持续领跑，新能源客车成为增长亮点。
- 重卡市场仍面临投资环境不明朗，但排放标准升级将带来结构性机会。
结构性机会分析
- 乘用车：SUV和新能源主题值得关注，推荐长安汽车、长城汽车，关注一汽轿车的公务车采购弹性。
- 客车：新能源公交客车成为全年亮点，推荐金龙汽车、宇通客车。
- 重卡：排放标准升级推动行业，推荐威孚高科、潍柴动力。
- 零部件：节能环保技术升级带来机会，推荐南方轴承、骆驼股份、精锻科技等具备进口替代概念的标的。

类别	1月同比	2月同比	3月同比	4月同比	5月同比	6月同比	1-6月累计同比
汽车	46.38%	-13.56%	10.69%	13.38%	9.81%	11.19%	12.34%
乘用车	48.68%	-8.34%	13.25%	12.96%	9.04%	9.29%	13.81%
轿车	48.90%	-9.43%	11.05%	9.73%	5.28%	6.90%	11.69%
MPV	174.80%	84.74%	158.39%	107.33%	109.74%	102.08%	128.18%
SUV	90.54%	13.56%	33.30%	45.66%	40.90%	33.79%	41.56%
交叉型乘用车	-1.59%	-38.02%	-19.80%	-20.82%	-22.52%	-25.60%	-22.49%
商用车	34.75%	-31.42%	2.51%	14.90%	12.88%	19.53%	6.68%
重卡	13.19%	-49.29%	-16.60%	15.62%	36.93%	46.94%	1.49%
中卡	46.16%	-38.74%	19.91%	37.20%	7.15%	15.52%	12.96%
轻卡	43.46%	-31.51%	5.71%	11.96%	9.36%	9.93%	6.45%
微卡	31.55%	-7.20%	0.10%	-0.46%	-13.01%	7.97%	1.71%
大客	41.86%	-21.93%	0.87%	12.06%	21.67%	6.61%	9.89%
中客	15.32%	-25.44%	-17.42%	-3.27%	-5.64%	32.12%	1.60%
轻客	32.15%	-14.51%	14.49%	22.89%	36.18%	18.84%	19.05%

类别	2013Q1	2013Q2	2013Q3	2013Q4	2013E
汽车销量	13%	11%	12%	11%	12%
乘用车	17%	10%	12%	13%	13%
轿车	16%	7%	8%	10%	10%
MPV	138%	106%	106%	115%	116%
SUV	43%	40%	36%	36%	38%
交叉型乘用车	-20%	-23%	-12%	-17%	-18%
商用车	-2%	12%	12%	6%	7%
大客	8%	14%	7%	10%	10%
中客	-9%	8%	8%	12%	6%
轻客	10%	22%	10%	10%	13%
重卡	-17%	39%	25%	11%	12%
中卡	3%	-27%	5%	5%	-3%
轻卡	-1%	10%	13%	7%	7%
微卡	5%	-3%	1%	-5%	0%

公司	收盘价（7月17日）	EPS 2011	EPS 2012	EPS 2013E	PE 2011	PE 2012	PE 2013E	评级
长安汽车	9.08	0.21	0.31	0.77	43.2	29.3	11.8	买入
金龙汽车	9.01	0.59	0.48	0.66	15.3	18.8	13.7	买入
长城汽车	36.98	1.13	1.87	2.52	32.7	19.8	14.7	增持
悦达投资	9.16	1.11	1.31	1.42	8.3	7.0	6.5	增持
上汽集团	12.92	1.83	1.88	2.09	7.1	6.9	6.2	增持
宇通客车	18.72	0.93	1.21	1.45	20.1	15.5	12.9	增持
潍柴动力	17.60	2.80	1.50	1.81	6.3	11.7	9.7	增持
威孚高科	21.94	1.18	0.87	1.16	18.6	25.2	18.9	增持
福田汽车	5.30	0.41	0.48	0.58	12.9	11.0	9.1	增持
华域汽车	7.63	1.16	1.20	1.33	6.6	6.4	5.7	增持
江铃汽车	15.68	2.17	1.76	1.94	7.2	8.9	8.1	增持
精锻科技	10.41	0.48	0.62	0.70	21.7	16.8	14.9	增持
江淮汽车	7.66	0.48	0.38	0.75	16.0	20.2	10.2	增持
福耀玻璃	7.58	0.76	0.76	0.87	10.0	10.0	8.7	增持
一汽轿车	13.65	0.13	-0.46	0.81	102.5	-29.4	16.9	增持
南方轴承	13.82	0.44	0.45	0.55	31.7	30.5	25.1	增持
骆驼股份	10.07	0.38	0.57	0.64	26.8	17.8	15.7	增持