新三板策略报告：疫兽用生物制品龙头企业~科前生物拟申请科创板-20190331-安信证券-20页_2mb

科前生物科创板上市总结

核心内容

科前生物是一家专注于兽用生物制品研发、生产、销售及动物防疫技术服务的生物医药企业，拟申请科创板上市。公司主要产品为猪用疫苗，其中猪用疫苗产品占公司销售总额的约96.5%，在非国家强制免疫猪用生物制品市场销售收入排名第一，是国内猪伪狂犬病疫苗、乙脑疫苗、细小病毒病疫苗的龙头企业。

主要观点

• 市场地位突出：科前生物在国内非国家强制免疫兽用生物制品市场销售收入排名第二，在非国家强制免疫猪用生物制品市场销售收入排名第一。
• 市场集中度高：我国兽用生物制品市场集中度较高，前10家企业销售额占比达56.27%。
• 研发实力强：公司研发及技术人员占比24.34%，高于同行业可比公司。2018年研发投入约4,764.5万元，占营收比重约6.48%。
• 产品覆盖全面：公司猪用疫苗产品已经覆盖了生猪生长周期的大多数疫病。
• 客户集中度高：公司前五大客户占营收比重达26.23%，其中包括温氏股份、牧原股份、正邦科技等上市公司。
• 财务表现良好：2018年实现收入约7.35亿元，净利润约3.89亿元，显著高于同行业可比公司。
• 募集资金计划：公司拟募集资金约17.47亿元，用于多个项目，预计年均收入可达17.02亿元。

关键信息

1. 公司简介

• 公司名称：武汉科前生物股份有限公司
• 主营业务：兽用生物制品研发、生产、销售及动物防疫技术服务
• 市场地位：猪伪狂犬病疫苗、乙脑疫苗、细小病毒病疫苗的龙头企业
• 主要产品：猪用疫苗和禽用疫苗，其中猪用疫苗占公司销售总额的约96.5%
• 创始人：陈焕春院士

2. 市场分析

• 国内兽药市场：2017年销售额达484.05亿元，年均复合增长率8.58%
• 国内兽用生物制品市场：2017年销售额达133.64亿元，年均复合增长率9.10%
• 国外兽药市场：2017年销售额达320亿美元，年均复合增长率7.02%
• 国外兽用生物制品市场：2017年销售额达96亿美元，年均复合增长率10.41%
• 行业集中度：2017年，前10家企业销售额占全行业销售额的56.27%

3. 财务表现

• 2018年收入：约7.35亿元
• 2018年净利润：约3.89亿元
• 研发投入：2018年约4,764.5万元，占营收比重约6.48%
• 客户结构：前五大客户占营收比重达26.23%，主要为大型养殖企业

4. 募资计划

• 拟募集资金：约17.47亿元
• 总投资：约17.99亿元
• 项目详情：
  • 动物生物制品产业化建设项目：使用募集资金8.74亿元，拟投资约9.03亿元，达产后预计年均收入为12.27亿元
  • 动物生物制品车间技改项目：使用募集资金2.87亿元，拟投资约2.87亿元，达产后预计年均收入为4.75亿元
  • 其他项目：研发中心建设、营销与技术服务网络建设、信息化建设、科研创新项目、补充流动资金等

5. 风险提示

• 政策风险：受政策影响，可能对业绩产生不利影响
• 行业波动风险：生猪养殖业波动可能影响疫苗销售，从而导致业绩下滑

总结

科前生物作为国内兽用生物制品行业的领先企业，凭借其强大的研发实力和市场占有率，展现出良好的发展潜力。公司拟通过科创板上市募集资金用于扩大生产规模和提升研发能力，进一步巩固其市场地位。然而，公司也面临政策和行业波动带来的风险，需谨慎应对。