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汽车行业周报：商用车销量增长确定性提升

核心观点

上周，交通运输部、财政部发布了《老旧营运货车报废更新通知》和《新能源城市公交车及动力电池更新补贴实施细则》，明确提出了两类补贴政策。

1. 老旧营运货车报废更新补贴：

   • 提前报废老旧营运柴油货车和新购营运车辆有明确的梯次补贴标准。
   • 购置中/重型新能源货车补贴比柴油货车高，前者高1/3万元/辆。
   • 根据中保协数据，预计重卡新增需求约885-118万辆，占2023年销量的97%-130%。
   • 第一批次中央财政补贴资金已拨付60%，预计将大幅提高补贴发放效率，有效调动各地政府和商用车营运方积极性，增强2024年商用车销量增长的确定性。

2. 新能源公交车更新补贴：

   • 更新新能源城市公交车每辆补贴8万元，更换动力电池每辆补贴42万元。
   • 电车汇数据显示，车龄8年以上的新能源公交车约115万辆，预计15%-20%更新比例将带来173-230万辆新增需求，占2023年销量的575%-767%。

两项政策的落地预计将显著提升2024年商用车销量增长确定性。

重点行业动态

1. 电动化：

   • 理想汽车累计建成700座超充站，3262根充电桩。
   • 广汽计划2027年推出飞行汽车示范运行方案。
   • 新能源公交车更新平均补贴6万元。

2. 智能化：

   • 小鹏XNGP已实现全国都好用标准，计划年内实现"门到门"AI智驾。
   • 广州拟立法支持自动驾驶出租车和公交车。
   • 叠加Mobileye技术的极氪新车型即将发布。

3. 出海：

   • 零跑汽车7月底开始向欧洲发运电动汽车，计划9月在9国销售。
   • 长城坦克300在马来西亚上市。
   • 比亚迪与优步达成战略合作，计划在欧洲和拉丁美洲投放10万辆新车。

4. 新车型上市：

   • 奇瑞捷途X70PLUS、比亚迪海鸥、北汽极狐阿尔法S5等车型上市。

市场表现

申万汽车板块上周下跌18.7%，跑输沪深300指数0.3个百分点。各细分板块表现分化：

• 乘用车板块下跌41.1%
• 商用车板块上涨126%
• 汽车零部件板块上涨3.1%
• 汽车服务板块上涨403%

个股方面，山子股份(+63.95%)、北巴传媒(+61.06%)等涨幅居前，而福耀玻璃(-11.61%)、长安汽车(-9.32%)等跌幅较大。

估值方面，申万汽车板块PE(TTM)为219倍，维持"推荐"评级。建议关注：

整车领域：

• 智能化整车：长安汽车、赛力斯、北汽蓝谷、江淮汽车
• 出海标的：比亚迪、长城汽车

零部件领域：

• 智能化核心赛道：科博达、保隆科技、伯特利、德赛西威、拓普集团、华阳集团、隆盛科技
• 海外资产标的：银轮股份、均胜电子、新泉股份、星宇股份、双环传动

商用车领域：宇通客车、潍柴动力、中国重汽

新技术领域：车路协同：万集科技

数据跟踪

1. 6月乘用车市场：

   • 批发销量1765万辆，同比-68%，环比+31%
   • 新能源渗透率48.5%，同比+13.4个百分点，环比+1.5个百分点

2. 6月商用车市场：

   • 客车销量43万辆，同比-39%，环比+10%
   • 重卡销量71.4万辆，同比-26%，环比-87%

3. 出口情况：

   • 6月乘用车出口403万辆，同比+291%，环比+14%

4. 经销商库存：

   • 6月汽车经销商库存系数为1.4，自主品牌库存压力较大

投资建议

商用车报废更新细则发布将推动2024年国内商用车销量增长，维持行业"推荐"评级。建议投资者关注智能化与出海业绩弹性大的龙头公司，以及资质改善的零部件企业。

风险提示

宏观经济波动、政策变动、原材料价格波动、地缘政治、重点车型销量不及预期、智能驾驶进度不及预期、数据偏差等风险需警惕。