20240803-国联证券-商用车行业点评研究_单车补贴力度大_公交客车有望触底回升_5页_984kb

报告总结

近日，两部委发布《新能源城市公交车及动力电池更新补贴实施细则》，对城市公交企业的新能源公交车更换与动力电池更新提供补贴。此项补贴力度较大，平均每辆新车更换补贴8万元，整套动力电池更换补贴42万元。资金分配为中央与地方按9：1比例承担，中央补贴比例在东部地区最低为85%，中西部地区高达90%-95%，有效减轻地方财政压力，激发更换意愿。

申请截止日期延后至2025年1月20日，延长申请周期可进一步增强以旧换新政策效果。根据运输部数据，本政策预计将拉动公交客车内需2-3万辆。

客车需求表现出触底回升的趋势。2023年我国大中型轻型客车销量达到879万辆，同比增长4%，总量触底回升，剔除疫情影响后，内生增长潜力显著。其中出口客车销量达322万辆，同比增长49%，明显增长。重客车领域，受此轮补贴政策提振和海外需求增长的双重支持，公交客车销量有望回升。

投资建议：维持“强于大市”评级。我国客车行业集中度高，龙头公司保持较强的自由现金流，长期保持高分红政策。随着内需回升和出口增长，行业龙头盈利水平有望进一步提高，宇通客车作为龙头企业尤为受益，建议投资者关注。

风险提示：政策效果不及预期，内需拉动不足；海外地缘政治与运输风险增加，可能影响出口业务。

本报告分析师具证券投资咨询执业资格。评级体系以沪深300指数为基准，将公司股价表现划分为“买入”、“增持”、“持有”和“卖出”四个层级。

如无特别说明，本报告不构成投资建议，也不对证券买卖时机或价格作预测，投资决策应基于个人分析。