20240907-华鑫证券-公司事件点评报告_干扰素α1b集采中选助力营收增长_适应症拓展驱动长期发展_5页_274kb

三元基因（837344BJ）2024年9月7日发布公司事件点评报告，首次给予“买入”评级。报告聚焦干扰素α1b集采中选对营收增长的推动和适应症拓展对长期发展的驱动。

2024年上半年，公司实现营收117亿元，同比增长1692%；净利润96660万元（归母净利润），同比增长490%。增长主要源于人干扰素α1b注射液等产品在江西省牵头的29省份集采中标，采购期4年，预计提升销售和市场份额。目前产品覆盖全国30多省、5000家医疗机构。

公司研发投入180285万元，占营收15.39%。重点推进适应症拓展和新药研发：人干扰素α1b雾化吸入治疗小儿RSV肺炎完成III期临床，计划上市申请；防治新冠病毒肺炎处于III期临床试验；新型PEG集成干扰素项目进入数据清理；γδT细胞肿瘤免疫治疗招募受试者。

新厂区智能化生产和研发基地已建成，计划年产多规格产品一亿支以上，未来产能将提升。盈利预测显示，2024-2026年营收目标分别为323亿、452亿、555亿元；净利润分别为43亿、65亿、88亿元，对应PE倍数分别为402、265、196倍。

风险包括产品销售不及预期、市场竞争加剧、研发进度延迟以及政策不确定性（如集采扩展）。总体观点是集采和适应症拓展将支撑长期增长。