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沪镍-不锈钢周度报告（3.29-4.2）总结

一、核心观点与操作策略

• 短期观点：整体产业链情绪中性偏空，主要受镍矿供应增加预期、镍铁价格下行、电解镍供应充足及下游需求恢复缓慢影响。
• 操作策略：沪镍主力维持118000-125000区间震荡思路，以回落做多为主；若向上突破箱体则暂持，若向下则获利减持；不锈钢市场建议观望，上方空间受限。

二、基本面分析

1. 产业链价格变化

• 镍矿价格本周持平，但供应增加预期和下游需求疲软导致市场观望情绪浓厚。
• 硫酸镍价格持续回落，但电池级硫酸镍溢价高，推动下游采购。
• 电解镍价格小幅波动，金川镍升水3100，进口镍升水100，镍豆升水2200，但镍豆自溶产能已饱和，需求提升受限。
• 不锈钢价格小幅下跌，304不锈钢价格为15625元/吨，周环比下降0.48%。

2. 镍矿市场状况

• 库存：2021年4月2日镍矿港口库存588.19万湿吨，环比减少20.86万湿吨，降幅3.43%。
• 进口量：2021年2月中国镍矿进口量147.68万吨，环比增加4.25万吨，增幅2.96%；自菲律宾进口129.02万吨，增幅20.12%；自印尼进口4.65万吨，降幅61.50%。
• 市场情绪：价格仍在成本线之上，部分企业惜售挺价，但整体采购意愿不强。

3. 电解镍市场状况

• 产量：2021年2月全国电解镍产量约1.37万吨，环比增加5.33%，同比增1.7%。
• 进口情况：2月未锻轧非合金镍进口量9312.69吨，环比减少1094.15吨，降幅10.51%；净进口6447.145吨，环比减少885.68吨，降幅12.08%。
• 市场情绪：供应充足，下游备货充足，对后期看涨情绪不强，镍豆升水下降，支撑减弱。

4. 镍铁市场状况

• 价格：中高镍铁价格下跌1.75%，低镍铁价格持平。
• 产量：2月全国镍生铁产量3.78万镍吨，环比下降1.88%；3月预计产量增长5.01%至3.97万镍吨。
• 进口量：2月镍铁进口量28.38万吨，环比减少7.07万吨，降幅19.94%；自印尼进口23.38万吨，环比减少5.56万吨，降幅19.21%。
• 库存：镍铁库存继续下降，2月库存降至7.11万吨，折合金属镍0.63万吨。

5. 不锈钢市场状况

• 价格：304不锈钢价格下跌75元/吨，周环比下降0.48%。
• 产量：2月不锈钢粗钢产量253.89万吨，环比下降4.9%。
• 进出口量：2月不锈钢进口量16.09万吨，环比下降25.6%；出口量23.88万吨，环比下降26.1%。
• 库存：无锡与佛山不锈钢库存合计56.75万吨，环比下降0.5万吨；300系冷轧库存合计17.99万吨，环比下降1.09万吨。
• 消费情况：不锈钢表观消费量全年同比增长6.5%，第四季度为707.44万吨。

6. 新能源汽车产销情况

• 2021年2月：新能源汽车产量12.4万辆，销量11万辆，环比分别下降36.2%和38.8%，同比分别增长723.6%和584.7%。

三、技术面分析

• 价格走势：沪镍价格在箱体内震荡，KDJ出现金叉，MACD维持向上趋势，量能有所放大。
• 短期预测：价格可能向上反弹，若突破箱体则上方空间打开，否则以回落做多为主。
• 不锈钢走势：市场情绪偏弱，建议观望。

四、持仓结构分析

• 多空持仓：前20席位净多20915，净空63290，空头力量仍占优势。

• 多头持仓：

  • 永安期货：净持仓10579，减持77
  • 东证期货：净持仓3243，增持1761
  • 申万期货：净持仓6116，增持87
  • 华泰期货：净持仓4857，增持1650
  • 广发期货：净持仓-2196，增持2040
  • 国泰君安：净持仓2626，增持441
  • 国投安信：净持仓4940，增持301
  • 浙商期货：净持仓5755，减持260
  • 银河期货：净持仓-5190，增持202
  • 宏源期货：净持仓3130，增持595

• 空头持仓：

  • 中信期货：净持仓17508，增持3958
  • 国贸期货：净持仓14921，增持1850
  • 银河期货：净持仓5190，减持261
  • 兴业期货：净持仓8463，增持1005
  • 广发期货：净持仓2196，增持2040
  • 瑞达期货：净持仓8514，增持2244
  • 五矿易易：净持仓3649，增持66
  • 南华期货：净持仓-62，增持107
  • 东证期货：净持仓-3243，减持21
  • 海通期货：净持仓565，减持440

五、关键数据与指标

• 基差：现货124100，基差630（偏多）；进口镍122650，基差-820（偏空）。
• 库存：LME库存259182吨，上交所仓单8651吨，总体库存变化中性。
• 主力持仓：净多，多头小幅减持，空头增仓，整体偏多。

六、主要观点

• 镍矿市场供应增加预期和价格下行压力并存，市场情绪偏空。
• 镍铁价格继续回落，但仍在成本线之上，企业惜售挺价，对镍价形成一定支撑。
• 电解镍供应充足，但镍豆自溶产能已饱和，需求提升受限。
• 不锈钢库存持续下降，需求恢复，但成本线下降限制了价格上涨空间。
• 新能源汽车产销虽环比下降，但同比大幅增长，对硫酸镍需求仍强劲。
• 技术面上，沪镍价格震荡，有反弹迹象，但突破箱体仍需观察。
• 持仓结构显示空头力量仍占优，但多头有部分增持，市场整体偏多。

七、总结

整体来看，镍产业链短期仍以震荡为主，市场情绪偏空，但不锈钢需求持续恢复，对价格有一定支撑。随着消费旺季的到来，若需求改善，市场情绪有望好转。投资者应关注主力持仓变化及价格突破信号，操作上以区间震荡策略为主，适当逢低布局。