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晨会纪要总结

核心内容概述

本次晨会围绕宏观经济、固收市场、医药行业、机械行业、化工行业及调研信息等内容展开，重点分析了工业企业利润增长、信用债与利率债投资策略、IVD行业趋势、医药企业并购与业绩承诺、轨道交通技术发展以及新能源与新材料等领域的投资机会。

主要观点与关键信息

宏观经济分析

• 工业企业利润：2016年1-8月工业企业利润累计同比增长8.4%，8月单月增长19.5%，创2013年9月以来新高。
• 利润分化：上游行业利润跌幅收窄，煤炭行业利润首次转正；下游行业利润增速分化，汽车制造业表现突出。
• 杠杆与去产能：国企和私企利润增速分化，国企改善明显，私企小幅回落。主要产能过剩行业资产负债率缓慢下降。
• 库存与补库：企业库存去化暂缓，补库存需求尚未明确显现。

固收市场分析

• 信用债优于利率债：信用债具备更高的收益率，且受资金面影响较小。当前信用债配置价值高于利率债。
• 投资建议：重点推荐产能过剩行业龙头企业，尤其是受益于去产能政策和盈利改善的品种。
• 利率预期：10年国债和国开债预计波动区间为[2.7, 3]和[3.1, 3.3]，整体利率处于低位，后期仍有调整压力。

医药行业分析

医保目录调整启示

• 2009年医保目录调整：新增260个品种，甲类新增53个，中成药和西药均有显著增加。
• 影响分析：2011年起，部分目录调整品种销量明显增长，如伊立替康、恩替卡韦等。
• 推荐公司：恒瑞医药、丽珠集团、翰宇药业、康弘药业、济川药业、天士力、康缘药业等。

IVD行业周报

• 外资布局本土：西门子、贝克曼、罗氏等外资企业加速本土试剂生产，推动生化检测系统走向封闭。
• 市场趋势：封闭系统有助于提升诊断能力，削弱国内试剂厂商价格优势。
• 行业表现：IVD行业指数上涨2.26%，跑赢医药行业整体0.44个百分点。
• 个股表现：迪瑞医疗、阳普医疗、润达医疗涨幅居前，万孚生物、博晖创新、九安医疗跌幅较大。

医药企业公告点评

• 国药股份：公告标的公司业绩承诺，预计未来三年净利润CAGR为17%，EPS分别为1.62/1.86/2.14元，目标价48.3元，维持强烈推荐。
• 东诚药业：完成核诊断公司收购，云克注射液进入医保并提价，预计2017年EPS为0.5元，维持强烈推荐。

机械行业分析

• 新筑股份：与大连机车合作推进中低速磁浮列车产业化，背靠西南交大研发关键技术。
• 市场前景：新一代磁浮列车具有节能、低成本等优势，未来有望在城市轨道交通中广泛应用。
• 盈利预测：预计2016-2018年净利润分别为0亿、2.5亿、4.8亿，对应PE分别为无、33X、17X，维持强烈推荐。
• 风险提示：PPP项目推进不及预期、磁浮列车产业化不及预期等。

化工行业分析

• 东华能源：2016年三季报业绩预告向上修正，预计净利润增长150%-200%。
• 产业链优势：“丙烷-丙烯-聚丙烯”产业链具备成本与市场优势，预计未来三年净利润CAGR为17%。
• 风险提示：产品价格波动、宁波一期项目投产进度延后等。

市场表现

海外市场

国内市场

大宗商品走势

财经要闻

1. 新能源物流车发展：2016中国（杭州）国际新能源汽车产业展览会将召开，新政将助力行业发展。
2. 铜箔涨价预期：受新能源汽车需求拉动，铜箔价格上涨逻辑未变，产业链龙头受益。
3. 民用机场准入放开：民航局拟全面放开准入，推动“十三五”期间机场建设，带动400亿投资额。
4. 数据中心绿色发展：工信部支持数据中心绿色可持续发展，促进行业增加投资。
5. 石墨烯产业扶持政策：政策加码，推动石墨烯产业进入产业化应用期。
6. 原奶涨价与婴幼儿乳粉新政：牧场奶价上涨，新政实施后品牌集中度提升。
7. 菲律宾镍矿关停：菲律宾关停半数镍矿产能，行业供给趋紧。
8. 钨精矿价格上涨：受限产保价影响，钨产业链价格集体上调。

公司动态与市场信息

• 国航与汉莎联营：双方合作加强，中欧航线运力增长设定为7%，收益共享机制，不涉及利润分配。
• 安琪酵母：产能扩张、国际化布局，预计未来三年净利率缓慢提升。
• 东华能源：产能提升带动业绩增长，预计2016-2018年净利润分别为7.78亿、18.45亿、23.29亿。
• 其他动态：包括新能源车补贴政策、PPP项目进展、定增与并购等。

投资评级说明

• 公司评级：

  • 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上
  • 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%
  • 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%—10%
  • 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%—20%

• 行业评级：

  • 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上
  • 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5% - 5%
  • 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上

联系信息

• 联系人：吴紫翔
• 电话：010-66500991
• 邮箱：wuzixiang@hcyjs.com