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2023年12月-2024年1-3月铝及上下游市场总结

一、核心内容概述

本报告总结了2023年12月至2024年1-3月期间，铝及上下游市场的主要数据指标和市场观点，涵盖期货市场、现货市场、上游情况、产业情况、期权情况及行业消息等方面。整体来看，铝市场呈现震荡偏强趋势，氧化铝和电解铝基本面处于供给小增、需求谨慎的阶段，而铸造铝合金则因淡季及价格因素影响，市场表现较为谨慎。

二、主要观点与关键信息

1. 期货市场

• 沪铝主力合约：收盘价为24,650元/吨，环比上涨320元/吨；持仓量为379,081手，环比增加19,0088手。
• 氧化铝期货主力合约：收盘价为2,866元/吨，环比上涨23元/吨；持仓量为545,795手，环比增加8,133手。
• 铸造铝合金主力合约：收盘价为23,340元/吨，环比上涨355元/吨；持仓量为21,990手，环比增加342手。
• 价差方面：
  • 沪铝与连二合约价差为-85元/吨，环比-155元/吨。
  • 氧化铝与连二合约价差为-197元/吨，环比+18元/吨。
  • 铸造铝合金与连二合约价差为-290元/吨，环比-290元/吨。
• LME市场：
  • LME铝三个月报价为3,136美元/吨，环比上涨45美元/吨。
  • LME铝库存为497,825吨，环比减少1,925吨。
  • 沪伦比值为7.86，环比下降0.01。

2. 现货市场

• 上海有色网 A00铝：价格为24,340元/吨，环比上涨310元/吨。
• 长江有色市场AOO铝：价格为24,060元/吨，环比上涨340元/吨。
• 氧化铝现货价：价格为2,580元/吨，环比下降5元/吨。
• 基差情况：
  • 铸造铝合金基差为610元/吨，环比下降100元/吨。
  • 电解铝基差为-310元/吨，环比下降10元/吨。
  • 氧化铝基差为-286元/吨，环比下降28元/吨。
• 升贴水：
  • 上海物贸铝升贴水为-120元/吨，环比下降10元/吨。
  • LME铝升贴水为8.30美元/吨，环比上涨14.67美元/吨。

3. 上游情况

• 铝土矿价格：小幅回落，港口库存略有下滑，后续海外进口矿到港或带动库存回升。
• 氧化铝：
  • 全国氧化铝开工率为83.32%，环比下降1.05%。
  • 氧化铝产量为813.8万吨，环比增加27.3%。
  • 需求量为705.96万吨，环比下降24.27%。
  • 进口数量为23.24万吨，环比增加4.31%。
  • 出口数量为17万吨，环比下降1%。
• 再生铝合金锭：
  • 产量为70万吨，环比增加9.17%。
  • 建成产能为126万吨，环比持平。

4. 产业情况

• 原铝进口：2025年12月原铝进口数量为146,109.72吨，环比大幅下降101,652.54吨。
• 原铝出口：2025年12月原铝出口数量为53,047.69吨，环比增加28,474.13吨。
• 电解铝：
  • 电解铝社会库存为66.9万吨，环比增加0.7万吨。
  • 电解铝总产能为4,536.2万吨，环比增加12%。
  • 电解铝开工率为98.31%，环比上升0.1%。
  • 铝材产量为593.1万吨，环比增加23.7%。
  • 铝材出口数量为57万吨，环比增加7%。
• 汽车产量：2025年12月全国汽车产量为351.9万辆，环比增加24万辆。

5. 期权市场

• 沪铝20日历史波动率：为21.09%，环比上升0.13%。
• 沪铝40日历史波动率：为18.06%，环比上升0.15%。
• 沪铝主力平值IV隐含波动率：为33.65%，环比上升0.089%。
• 沪铝购沽比：为1.70，环比上升0.0471。

三、行业消息

1. 国内通胀与PPI数据：

   • 2025年12月CPI同比上涨0.8%，创2023年3月以来新高。
   • 核心CPI同比上涨1.2%，连续4个月高于1%。
   • PPI同比下降1.9%，环比上涨0.2%，连续3个月上涨。

2. 美联储政策：

   • 2026年1月降息预期落空，非农就业数据不及预期。
   • 多家机构预测美联储将在2026年6月、9月及3月、7月、9月降息25个基点。

3. 政策支持：

   • 国务院常务会议部署财政金融协同促内需政策，包括优化贷款贴息、设立专项担保计划等。
   • 全国商务工作会议提出2026年重点任务，包括提振消费、推进统一大市场建设等。

4. 汽车市场：

   • 2025年12月全国乘用车零售量为226.1万辆，同比下降14%。
   • 新能源乘用车零售量为133.7万辆，同比增长2.6%。
   • 预计2026年车市零售量将持平，新能源汽车增长约10%。

四、总结

铝市场整体呈现震荡偏强态势，沪铝及氧化铝期货价格小幅上涨，持仓量增加。现货市场方面，铝价整体偏强，但氧化铝价格小幅下跌，基差走弱。上游方面，铝土矿供应相对充足，氧化铝产量小幅上升，但需求增长有限。产业端，电解铝产能维持高位，开工率略有提升，但库存压力仍存。期权市场波动率小幅上升，市场情绪偏谨慎。宏观经济方面，国内通胀压力有所缓解，PPI止跌回升，美联储降息预期减弱，政策层面则持续推动内需增长与市场开放。整体来看，铝市场短期仍以震荡为主，长期需关注政策导向与需求变化。