20230626-国投安信期货-铝周报_云南复产启动_供增需减预期施压沪铝表现_12页_3mb

云南复产启动，沪铝承压震荡

核心内容概述

本报告聚焦于铝及氧化铝市场的近期走势与基本面变化，分析了宏观环境、供需格局、库存情况及价格走势等关键因素，为投资者提供操作建议。

主要观点与关键信息

1. 宏观环境影响

• 美联储加息预期：鲍威尔在听证会上强调将继续加息，解决通胀问题仍需时间，金融条件收紧对有色金属形成压制。
• 国内LPR下调：显示逆周期调控信号，但经济需求仍偏弱，市场在预期与现实间博弈。

2. 铝市场供需分析

• 供应端：云南地区因降水偏多，电力负荷全面放开，190万吨产能复产，三季度供应量将逐步增加。但年末电力供应仍存在不确定性，复产规模需持续关注。
• 需求端：国内铝下游加工龙头企业开工率持续走低，订单下滑，淡季氛围明显。铝水比例缓慢下降，铸锭量增加可能加速库存拐点。
• 库存变化：铝锭与铝棒社会库存连续三周增加，库存处于高位，去库进入尾部阶段。
• 成本与价格：电解铝平均成本仍有下降空间，现货高升水支撑沪铝短期韧性，但整体供需预期转向过剩，沪铝震荡中重心或下移。

3. 氧化铝市场分析

• 现货价格：上周氧化铝现货指数小幅下跌3元至2807元附近，买方为西北方向的电解铝厂，需求阶段性上升但价格反弹基础薄弱。
• 期货表现：氧化铝2311合约增仓上行，收盘价高于多数地区现货价，接近北方高成本产能成本。
• 价格波动区间：氧化铝价格围绕成本区间2550-2850元波动，缺乏明显趋势性驱动。

4. 市场操作建议

• 沪铝：建议逢高沽空，整体趋势偏空，但短期操作空间有限。
• 氧化铝：若期货继续走高，可考虑偏空参与。

基本面数据亮点

供应与消费

• 电解铝产量：云南复产是三季度供应端变化的核心，但年末电力供应仍存不确定性。
• 铝加工开工率：铝板带箔、铝型材、铝线缆、A356铝合金等主要加工品种开工率均呈下降趋势，显示需求疲软。
• 库存数据：LME铝库存与上期所铝库存均下降，铝锭与铝棒社会库存小幅上升，库存拐点临近。

价格走势

• 沪铝：周收盘价18180元，周跌幅1.14%，现货升水维持在300元以上。
• LME铝：周收盘价2174美元，周跌幅1.36%，升贴水小幅回升。
• 氧化铝：现货价格2807元，期货价格接近成本线，价格波动受限。

图表要点

价格走势

• 图1：内外盘价格走势显示沪铝与LME铝价格均承压下行。
• 图2：沪铝与南储现货价格周跌幅均在1%以上，反映市场疲软。
• 图5：LME铝升贴水小幅回升，沪铝升贴水维持高位。

库存变化

• 图10：铝锭与铝棒综合库存持续增加，显示去库接近尾声。
• 图11与图14：铝锭与铝棒社会库存小幅上升，市场观望情绪浓厚。
• 图12：电解铝库存天数下降，反映供需格局变化。

开工率

• 图16至图21：铝板带箔、铝型材、铝线缆、A356铝合金等主要加工品种开工率均下降，显示需求疲软。

其他数据

• 图22：电解铝产量消费月度同比呈下降趋势，显示产能过剩。
• 图23：中国电解铝运行产能维持高位，供应端压力较大。
• 图24与图26：氧化铝产量与铝材产量均呈现波动，但未形成明显趋势。

总结

整体来看，铝市场在宏观环境偏空、云南复产预期、需求疲软和库存高位的多重压力下，沪铝表现承压，震荡偏空。氧化铝市场同样受供需格局影响，价格围绕成本区间波动，趋势性不强。投资者应关注云南复产进度及年末电力供应情况，同时留意下游需求变化与库存拐点，建议在沪铝逢高沽空，氧化铝如继续走高则偏空参与。