20230818-五矿期货-铝_云南复产_库存低位_关注旺季需求变化_7页_533kb

铝行业专题分析报告总结

一、总体分析

报告指出，现阶段铝锭供应量显著增长，下游开工率环比有所上升，但铝锭库存并未出现预期中的大幅累库现象。

二、氧化铝供需情况

• 产量增长：7月中国冶金级氧化铝日均产量环比增加0.66万吨/天，同比增加15%，主因是新产能投放及检修结束企业复产。
• 产能利用率：截至7月末，氧化铝运行产能8108万吨，开工率同比下降约3个百分点。
• 供需转变：云南电解铝产能复产带动氧化铝需求增加，市场由过剩转为紧缺，但整体仍有充足产能支撑电解铝复产。

三、电解铝产能与产量

• 产量数据：7月电解铝日均产量环比增长3.05万吨，同比增长1.95%，累计1-7月产量同比增27%。
• 区域影响：云南地区电解铝产能持续增加，已超500万吨，复产速度快于市场预期。
• 铝水转化：铝棒加工费下调导致下游铝棒厂停产，铝水转化比例下降；加工费回升预期对8月转化比例有改善空间。

四、供需矛盾与价格研判

• 库存情况：当前铝锭社会库存低位运行，且为传统淡季，下游接货意愿有限，现货升贴水维持低位。
• 旺季预期：9月后若出现超预期去库，则现货升贴水可能再度走高。
• 库存矛盾：在供应持续增加背景下，库存未累库说明需求强度可能超出供应节奏。

五、铝棒与加工费情况

• 铝棒加工费7月开始反弹，价格重回合理区间，铝棒社会库存也企稳回升。

六、下游需求分化

1. 开工率企稳：7月下游整体开工率环比稳定，光伏板块表现强劲，其中7月组件产量同比增长81.7%，排产仍处高位。
2. 地产与家电影响：市场预期二季度地产竣工下滑、家电消费进入下行周期，四季度需求环比将走弱。
3. 需求预期矛盾：下游需求预期存在分歧，总体上仍呈现“淡季不淡”趋势，但对四季度需求需更多关注。

七、风险关注

核心焦点在于电解铝供应持续增加与需求预期分化，需密切跟踪库存变化以及铝棒加工费和氧化铝供需的后续演变。