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报告摘要

黑石集团：另类投资领头羊

核心内容

黑石集团（Blackstone Group）是一家全球领先的另类投资公司，自1985年成立以来，通过持续的业务拓展和人才引进，成长为市值超过700亿美元的上市资产管理公司。公司主要服务于主权财富基金、保险公司和公共养老基金等客户，业务涵盖私募股权、房地产、信贷和保险、对冲基金等多个领域，形成了多元化的投资平台。

主要观点

另类投资的重要性
另类投资作为国际金融市场的重要组成部分，包括房地产基金、对冲基金、私募股权基金、大宗商品、艺术品等，为投资者提供了多元化配置的可能。
业务布局与创新
黑石集团的业务分为四大板块：私募股权、房地产、信贷和保险、对冲基金组合。公司持续创新，如设立生命科学投资团队和成长性股权投资团队，支持其主题投资策略。
投资业绩与核心竞争力
黑石集团凭借专业人才、严格的风险管理机制和多元投资策略，实现了卓越的投资业绩，成为行业标杆。公司注重“善意收购”，通过改善企业经营，实现三赢局面。
投资策略与风险管理
黑石集团通过杠杆收购、持有经营、资本重组等策略提升资产价值，并在金融危机中表现出强大的风险控制能力。
投资建议
随着我国财富管理行业的发展，优秀的财富管理机构前景广阔。建议关注在财富管理业务上具有特色的券商，如中信证券、中金公司、东方财富、国联证券。

关键信息

公司概况
黑石集团成立于1985年，由施瓦茨曼和彼得森创立。2007年在纽交所上市，成为全球最大的另类投资机构之一。
业务板块
- 私募股权：管理2610亿美元资产，包含多个投资策略。
- 房地产：管理2790亿美元资产，采用机会型、核心增益型和债权型投资策略。
- 信贷和保险：管理2590亿美元资产，包括高级信贷、不良债务、夹层基金等。
- 对冲基金：管理810亿美元资产，提供定制化对冲基金组合投资方案。
规模与增长
截至2021年，黑石集团管理资产规模达到8810亿美元，比2007年上市时增长了10倍。公司通过多元投资策略和协同效应，有效平滑经济周期波动。
人才与治理
黑石集团注重人才引进与培养，严格选拔机制确保了团队的专业性。公司从合伙制转向公司制，强化了组织结构和管理机制。
投资案例
- 运输之星并购：通过杠杆收购和分拆出售，实现投资回报26倍。
- EOP收购：黑石集团以387亿美元收购EOP，通过分拆出售实现280亿美元投资回报。
- 希尔顿全球收购：在金融危机中通过管理重组和资本运营，实现约140亿美元利润。
风险提示
市场下跌、金融监管趋严、市场竞争加剧、创新推进不及预期等均可能影响公司业绩。
投资建议
建议关注中信证券、中金公司、东方财富、国联证券等在财富管理业务上有特色的券商。

重点公司估值表

公司代码	公司名称	投资评级	昨收盘（元）	总市值（亿元）	EPS 2022E	EPS 2023E	PE 2022E	PE 2023E
600030	中信证券	买入	20.02	2,807	1.82	2.08	11.00	9.63
601995	中金公司	买入	42.95	1,476	2.46	2.94	17.46	14.61
300059	东方财富	买入	23.09	3,026	0.92	1.16	25.10	19.91
601456	国联证券	买入	11.46	290	0.39	0.63	29.38	18.19