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铜市场分析总结

核心内容

格林大华期货研究院于2025年4月22日发布了一份关于铜及贵金属市场的分析报告，重点围绕铜价走势、市场逻辑及交易策略进行探讨。报告指出，当前铜市场面临多空交织的局面，技术性承压与基本面支撑并存。

市场行情复盘

• 沪铜主连：下跌0.69%，收于76760元/吨。
• LME期铜：上涨0.71%，至9254美元/吨。
• COMEX铜主连：上涨0.44%，至4.7415美元/盎司。

重要资讯

1. 美联储降息预期：花旗预计美联储将在6月实施下一次降息，此前预测为5月，同时维持2025年降息125个基点的预期不变。根据CME“美联储观察”，5月维持利率不变的概率为96.3%，降息25个基点的概率为3.7%；6月维持利率不变的概率为22.1%，累计降息25个基点的概率为75.0%，累计降息50个基点的概率为2.8%。
2. 全球精炼铜供需：ICSG数据显示，2025年2月全球精炼铜供应过剩6.1万吨，较1月的9万吨有所收窄。2月产量为220万吨，消费量为214万吨。
3. 国内铜杆订单：国内31家铜杆生产企业4月21日铜杆订单量为1.19万吨，环比增加13.93%。其中，再生铜杆订单量大幅增长92.40%，而精铜杆订单量小幅下滑1.09%。
4. 基金持仓变化：截至4月15日当周，COMEX铜期货基金净多仓回落至19477手，多头仓位明显下滑至75462手，空头仓位略有回落至55985手，总持仓连续下滑至202997手。
5. 库存变动：LME库存减少2850吨至21.34万吨，沪铜库存周减少11330吨至17.16万吨，COMEX铜库存增加2668吨至12.58万吨。

市场逻辑

• 美元指数下跌：美元指数持续下跌，支撑伦铜及COMEX铜价格保持震荡。
• 供需格局：虽然全球精炼铜市场供应过剩，但国内铜材产量持续上升，显示二季度铜需求稳定增长。
• 政策支撑：国内政策性投资提升，电力装备及大数据中心对铜需求的大幅增长，支撑铜价向好。
• 不确定性因素：美国滞胀可能性上升，对美联储降息政策形成不确定性；中美关税互制升级可能抑制铜需求；但全球贸易局势有所缓和，供需面有一定支撑。

交易策略

• 铜：铜价技术性承压，建议以观望为主。伦铜价格区间为9100-9400美元/吨，沪铜主连价格区间为76000-77800元/吨。

贵金属市场分析总结

核心内容

报告指出，黄金和白银市场走势分化，黄金保持震荡偏强，白银则震荡偏弱。市场对贵金属的需求受避险情绪和地缘政治影响较大。

市场行情复盘

• COMEX黄金：上涨2.81%，至3435.1美元/盎司。
• COMEX白银：上涨0.28%，至32.625美元/盎司。
• 沪金主连：上涨1.6%，收于817.98元/克。
• 沪银主连：下跌0.76%，收于8184元/千克。

重要资讯

1. 特朗普对俄乌冲突的表态：特朗普表示希望俄乌“本周”就结束冲突达成“一项协议”，并称双方将与美国“做大生意”，但未透露更多细节。
2. 黄金价格波动原因：中信证券指出，特朗普关税政策引发的流动性危机是此前黄金价格大幅下行的主要原因。地缘政治扰动促使全球央行及市场增加黄金配置。
3. 黄金ETF持仓：截至4月18日，全球最大的黄金ETF——SPDR Gold Trust的黄金持仓量为952.29吨，与上一交易日持平。

市场逻辑

• 美元弱势支撑：美元指数保持弱势，支撑贵金属价格偏强运行。
• 避险需求：中美贸易战升级及全球经济衰退预期，促使市场增加对黄金的避险需求。
• 地缘政治影响：俄乌战争可能无法短期内解决，继续支撑贵金属价格。
• 政策不确定性：若中美贸易关系改善或俄乌冲突缓和，可能对贵金属价格产生下行压力。

交易策略

• 黄金：建议持有黄金多单，COMEX黄金价格运行区间为3380-3500美元/盎司，国内沪金主连运行区间为805-825元/克。
• 白银：建议观望，COMEX白银价格运行区间为32-33美元/盎司，国内沪银主连运行区间为8100-8300元/千克。

重要事项声明

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