20250209-广发期货-油脂期货周报_产量下降担忧支撑棕榈油走高_39页_4mb

报告摘要

2025年2月9日油脂期货周报总结

一、主要观点梳理

棕榈油
- 国际方面：马来西亚棕榈油产量因季节性下降预期及降雨影响继续上行，推动期货价格上涨，但受MPOB报告可能带来的技术性回调压力以及利多出尽影响，需警惕高位震荡。
- 国内方面：大连棕榈油期货节后跳空高开，成本端支撑强劲，预计期价向上挑战9000元/吨关口，关注连棕油能否站稳9000元大关，支撑位在8500元。短期维持偏强运行，建议关注9000元作为分界点。
豆油
- 国际方面：美国加征关税政策导致食用油进口减少，支撑本土需求，但加拿大竞争及原油下跌拖累CBOT豆油。阿根廷作物前景不确定性为市场提供反弹机会。
- 国内方面：供应偏紧与节后补库需求叠加，现货市场强势上涨（基差报价普遍上调），短期供应紧张格局难以缓解，成本支撑增强，但需警惕淡季需求走弱。
天气及宏观影响
- 拉尼娜持续：赤道太平洋海温偏低，预计拉尼娜现象将持续至2025年2月至4月，但对原油和生物柴油需求存在一定压制。
- 产区天气：印尼、马来西亚棕榈果串产量受降雨波动影响；美国大豆主产区天气总体良好，但阿根廷部分产区降雨偏少，可能影响其作物产量。
供需趋势与隐含风险
- 进口格局：中国大豆进口节奏略有放缓，棕榈油进口利润小幅压缩，短期国内供应仍偏紧。
- 价格驱动：豆菜价差倒挂、豆棕主力价差扩大显示套利空间尚存，但基本面仍以供应偏紧及库存低位为主导。
- 风险提示：需关注MPOB报告结果、阿根廷产量的兑现情况、加拿大输美油菜籽可能的进口关税调整及国内消费阶段性波动。