20250428-西南证券-三羊马-001317.SZ-营收随业务量增长_利润受财务费用影响_6页_1mb

三羊马（001317）2025年一季报点评总结

三羊马发布2024年年报及2025年一季报，数据显示：2024年营业收入118亿元（同比+206%），但受可转债计提利息及财务费用大幅增长影响，归母净利润仅8592万元（同比-573%）；2025年一季度营业收入37亿元（同比+392%），归母净利润亏损1658万元（同比-1263%）。

公司依托重庆汽车产业，聚焦公铁联运物流服务，2024年汽车整车综合服务收入达98亿元（占比82.7%，同比+19%），非汽车商品物流服务收入16亿元（占比14%，同比+342%），受益于跨境电商与海运业务扩张。行业层面，中国汽车产销量及新能源车产量均实现显著增长，出口量持续攀升，政策支持（如购置税免征、新能源基建下乡）有望推动市场复苏。

盈利预测显示，2025-2027年公司归母净利润预计分别为13054万元、16641万元、18944万元，对应每股收益0.16元、0.21元、0.24元，毛利率稳中有升（54%-55%）。业务结构上，汽车整车综合服务收入将维持增长（+25%、+20%、+15%），非汽车物流服务收入增速放缓（+10%、+8%、+8%）。

风险提示包括：宏观经济波动、外购成本上升、对中铁特货依赖性强、客户集中度较高。

核心结论：三羊马作为汽车物流领域专业公司，有望受益于行业复苏及公司业务优化，但需关注财务费用高企及客户结构风险。建议投资者关注其未来盈利改善潜力，同时警惕外部环境不确定性影响。