深度报告-20240510-西南证券-三羊马-001317.SZ-依托重庆汽车产业_打造公铁联运物流先锋_31页_3mb

三羊马公司（001317）2024年一季报点评总结

西南证券研究发展中心

摘要
三羊马是一家专注于汽车整车综合物流服务的民营企业，总部位于重庆，主营汽车整车物流服务及非汽车商品仓储业务。2023年，公司营业收入同比增长218%，净利润增长显著，主要得益于政策支持和行业需求提升，尤其在新能源汽车出口带动下，汽车物流行业呈现复苏态势。公司通过公铁联运模式，已形成覆盖全国的物流网络，在西南、西北地区具有竞争优势。

核心内容

1. 业绩亮点
   2023年，公司实现实现营业总收入980亿元，同比增长218%，归母净利润达20116万元，增幅高达290%，主要受益于下游汽车市场需求回暖和作业单价提升，尤其是铁路运输与公路多式联运的结合增强了业务毛利。

2. 行业与政策背景
   全球汽车需求量增加，国内政策推动新能源汽车发展，如延续购置税优惠、推动二手车流通等，政策扶持为汽车行业注入活力。2023年汽车出口增长579%，为物流服务提供了广阔空间。

3. 竞争优势
   汽车物流龙头地位明显，主营收入超80%来自汽车整车服务，依赖公铁联运模式和长期合作客户资源，包括长安、上汽通用等知名车企。依托重庆作为综合交通枢纽的优势，构建全国物流网络并布局信息化系统。

4. 风险提示
   宏观经济波动、外购成本上涨及对铁路运输依赖（中铁特货垄断铁路运力）构成主要经营风险。高油价、宏观经济下行或政策变动可能影响行业盈利。

5. 盈利预测与估值
   展望2024-2026年，公司业绩仍将保持增长，净利润预测分别为2.58亿元、3.19亿元、3.61亿元。估值方面，PB估值维持在2.5-2.8倍，体现对盈利潜力的认可。

结论
建议投资者关注公司随市场复苏带来的增长机会，但需警惕宏观和成本风险。