20250428-交银国际证券-比亚迪股份-01211.HK-1季度受惠出口强劲拉动_业绩亮眼_5页_597kb

比亚迪股份 (1211 HK) 详细总结

核心内容

比亚迪股份在2025年第一季度表现出色，受益于出口业务的强劲增长。公司实现收入704亿元人民币，归母净利润92亿元，分别同比增长100%和39%。尽管第一季度为行业淡季，但公司毛利率达到20.1%，超出市场预期，主要得益于出口业务对单价和毛利的拉动，以及垂直整合供应链的成本优势。

主要观点

• 业绩亮眼：1季度归母净利同比翻番，出口大幅增长。
• 毛利率提升：尽管毛利率同比略有下降，但环比提升，反映成本控制和产品结构优化。
• 出口增长显著：1季度出口21万辆，同比增长110%，预计2025年海外销量将达80万辆，实现翻倍增长。
• 智驾技术普及：全系车型搭载“天神之眼”高阶智驾系统，覆盖多个价格区间，推动智驾技术普惠化。
• 未来增长预期：公司预计2025年销量达523万辆，同比增长23%。
• 维持买入评级：基于出口和智驾领域的表现，维持买入评级和目标价503.25港元，潜在涨幅26.8%。

关键信息

财务数据一览

个股评级

• 评级：买入
• 目标价：503.25港元
• 潜在涨幅：+26.8%
• 最新评级发表日期：2025年4月25日

股份资料

财务比率

个股表现

• 2025年1季度销量：100万辆，同比增长60%
• 中国内地市占率：35%，大致稳定
• 出口销量：21万辆，同比增长110%
• 单车净利：0.87万元，同比增长30%

评级定义

• 买入：预期个股未来12个月的总回报高于相关行业。
• 中性：预期个股未来12个月的总回报与相关行业一致。
• 活出：预期个股未来12个月的总回报低于相关行业。
• 无评级：对于个股未来12个月的总回报与相关行业的比较，分析员并无确信观点。

分析员披露

• 交银国际证券有限公司及/或其关联公司在过去十二个月内与多个公司有投资银行业务关系。
• 交银国际证券有限公司及/或其集团公司现持有部分公司的已发行股本逾1%。

免责声明

• 本报告为高度机密，仅供交银国际证券客户阅览。
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