> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 光期研究 # 2026年3月涤纶短纤策略报告 2026年3月 # 涤纶短纤：成本端支撑偏强，涤短节后开工预期修复 # 目录 1、涤纶短纤价格：跟随原油价格震荡 2、涤纶短纤成本端：关注装置二季度检修季 3、涤纶短纤供应端：开工修复 4、涤纶短纤需求端：需求复苏 5、涤纶短纤终端需求 6、涤纶短纤持仓情况 # 1.1价格：涤纶短纤期货、现货、基差 图表：涤纶短纤期现价格与基差（元/吨） 图表：涤纶短纤基差季节性（元/吨） 资料来源：iFind，光大期货研究所 <table><tr><td>单位: 元/吨</td><td>PF主力收盘价</td><td>1.4D直纺涤短</td><td>基差</td></tr><tr><td>2026/2/27</td><td>6652</td><td>6635</td><td>-17</td></tr><tr><td>2026/1/29</td><td>6720</td><td>6700</td><td>-20</td></tr><tr><td>变化值</td><td>-68</td><td>-65</td><td>3</td></tr><tr><td>涨跌幅</td><td>-1.0%</td><td>-1.0%</td><td>-15.0%</td></tr></table> # 1.2价格：涤纶短纤月差 图表：涤纶短纤一五价差（单位：元/吨） 图表：涤纶短纤五九价差（元/吨） 图表：涤纶短纤九一价差（单位：元/吨） 资料来源：iFind，光大期货研究所 <table><tr><td>单位:元/吨</td><td>PF01-PF05</td><td>PF05-PF09</td><td>PF09-PF01</td></tr><tr><td>2026/2/27</td><td>54</td><td>-60</td><td>6</td></tr><tr><td>2026/1/29</td><td>70</td><td>-60</td><td>-10</td></tr><tr><td>变化值</td><td>-16</td><td>φ</td><td>16</td></tr><tr><td>涨跌幅</td><td>-22.9%</td><td>0.0%</td><td>-160.0%</td></tr></table> # 1.3 原料价格：PX&PTA&MEG期货价格 图表：PTA主力期货收盘价（单位：元/吨） 图表：MEG主力期货收盘价（元/吨） 图表：PX主力期货收盘价（单位：元/吨） 资料来源：iFind，光大期货研究所 <table><tr><td>单位：元/吨</td><td>PTA收盘价</td><td>MEG收盘价</td><td>PX收盘价</td></tr><tr><td>2026/2/27</td><td>5250</td><td>3703</td><td>7394</td></tr><tr><td>2026/1/30</td><td>5270</td><td>3913</td><td>7400</td></tr><tr><td>变化值</td><td>-20</td><td>-210</td><td>-6</td></tr><tr><td>涨跌幅</td><td>-0.4%</td><td>-5.4%</td><td>-0.1%</td></tr></table> # 2.1 成本端：二季度PTA装置进入检修季，公布的检修较往年偏少 图表：PTA负荷季节性（%） 图表：PTA产量（万吨） 资料来源：iFinD，CCF，光大期货研究所 > 截至2月27日，PTA开工负荷 $76.6\%$ ，月环比持平。 > 装置变动：仪征化纤300万吨/年计划3月初检修3周附近；逸盛新材料360万吨/年2下重启，目前正常运行；英力士125万吨/年目前预估本周末附近，关注重启进度；独山能源250万吨/年2.10停车，预计2.28重启；台湾中美和（CAPCO）70万吨/年（6#）2.5起检修，预计到3月中。韩国韩华（Hanwha）22.5万吨/年(HTA)1-3月停车检修。 > 2026年1月PTA产量在651万吨，同比增加30万吨，增幅4.8%，环比增加20万吨，增幅20%。 # 2.2成本端：国内供应增量回升 图表：PTA出口量（万吨） 图表：PTA总库存（吨） 资料来源：中国海关总署，CCF，忠朴，光大期货研究所 2025年12月PTA出口量36.19万吨，同比增 $40.3\%$ > 2025年1-12月份累计出口量为382万吨，较去年同期的422万吨仍下降60万吨，同比跌幅 $13.6\%$ 。 # 2.3成本端：国内MEG装置二季度合成气制检修增多 图表：MEG总负荷（单位：%） 图表：MEG总产量（单位：万吨） 资料来源：CCF，光大期货研究所 > 截至2月27日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在 $79.02\%$ （月环比增加 $4.8\%$ ），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在 $84.03\%$ （月环比增加 $3\%$ ）。 > 装置变动：古雷石化70万吨/年3月上旬开始停车检修，预计持续至4月底前后；盛虹炼化90万吨运行中，年内有停车计划，预计持续1-2个月；100万吨于2025年12月初停车，预计2026年3-4季度重启；陕西榆林化学180万吨/年3月上旬开始部分产能检修；新疆中昆60万吨/年3月份开始部分产能检修 > 2026年1月份乙二醇国内产量在183.9万吨，环比去年1月份增量在10.1万吨，增速 $5.8\%$ （2025年1月份同比增速 $10\%$ ）。 > 其中合成气草酸加氢催化法工艺产量在69.7万吨，环比去年1月份增量在7.4万吨，增速 $11.9\%$ （2025年1月份同比增速 $18.7\%$ ）；而非合成气制装置的产量增量在2.7万吨，增速 $2.4\%$ （2025年1月份同比增速 $5.7\%$ ）。 # 2.4成本端：乙二醇进口量反弹 图表：MEG进口量季节性（单位：万吨） 图表：MEG港口库存（单位：万吨） 资料来源：Wind，CCF，光大期货研究所 > 12月乙二醇进口量为83.55万吨，环比增加 $43.2\%$ ，同比增加 $44.2\%$ 。1-12月乙二醇累计进口量为772万吨，同比增长 $17.8\%$ （前值 $-8.4\%$ ）。 > 2.24华东部分主港地区MEG港口库存约98.2万吨附近，环比上期增加4.7万吨。上海、常熟及南通11.7万吨，较上期增加0.7万吨；张家港48.6万吨附近，较上期增加3.6万吨，2月9日至2月23日某主流库日均发货约3000吨附近；太仓27.3万吨，较上期上升0.5万吨，两主流库日均发货约在3000吨左右；江阴及常州10.6万吨，较上期下降0.1万吨。 # 3.1 供应端：涤纶短纤3月元宵节后开工修复 图表：聚酯负荷（单位：%） 图表：直纺短纤开工负荷（单位：%） 资料来源：CCF，光大期货研究所 > 截止2026年2月27日，涤纶短纤开工平均负荷为 $74.1\%$ ，月环比下降11.2个百分点。 > 截至2月27日，中国大陆聚酯开工负荷在 $79.5\%$ ，月环比小幅下调4.7个百分点。 # 3.2供应端：涤纶短纤产量2月下滑 图表：涤纶短纤:产量:当月值（单位：万吨） 图表：涤纶短纤1.4D加工差（单位：元/吨） 资料来源：钢联，iFinD，CCF，光大期货研究所 # 3.3 供应端：涤纶短纤库存累库 图表：涤纶短纤库存天数（单位：天） 资料来源：CCF，光大期货研究所 $\succ$ 截止2月27日，涤纶短纤库存15天，月环比增加7.2天。 # 3.4 供应端：涤纶短纤检修情况 图表：涤纶短纤检修情况 <table><tr><td>工厂</td><td>检修产能(万吨)</td><td>开始时间</td><td>重启时间</td></tr><tr><td>翔鹭</td><td>16</td><td>1.25</td><td>2.15</td></tr><tr><td>富威尔</td><td>55</td><td>1月26日</td><td>2月底</td></tr><tr><td>兴邦</td><td>20</td><td>1.29</td><td>3月初</td></tr><tr><td>时代</td><td>6</td><td>1.31</td><td></td></tr><tr><td>大发</td><td>40</td><td>1月底</td><td>3月初</td></tr><tr><td>卓成</td><td>11.5</td><td>2.6</td><td>3.2</td></tr><tr><td>杭实惠行</td><td>20</td><td colspan="2">覆盖春节15天</td></tr><tr><td>江南</td><td>春节50%负荷运行半个月</td><td>2.10</td><td>2.25</td></tr><tr><td>实华</td><td>15</td><td>2月底</td><td>3月中旬</td></tr><tr><td>仪化</td><td>20</td><td>3.3</td><td></td></tr><tr><td>华星</td><td>25</td><td>2月留两条线</td><td></td></tr></table> 资料来源：CCF，光大期货研究所 > 按目前的减停计划来看，春节期间直纺涤短负荷最低将降至70~75%区间，高于2025年春节期间负荷。 # 4.1需求端：织机开机率下滑明显 图表：涤纱开机率（单位：%） 图表：江浙织机开机率（单位：%） 资料来源：CCF，光大期货研究所 > 短纤的用途比较广泛，按用途不同主要分为纺纱制线用、填充用、非织造用三大类。除了无纺布之外，纺纱、缝纫线和填充材料的用途，最终与纺织服装领域的消费存在密切的关联。 > 截止2月27日，涤纱开机率在 $42\%$ ，月环比下降14个百分点；江浙织机开机率在 $17\%$ ，月环比下降16个百分点； # 4.2需求端：坯布产量增速慢于纱线产量增速 图表：短纤：表观消费量：中国（月）（单位：万吨） 图表：纱线月度产量与坯布月度产量（单位：万吨；亿米） 资料来源：钢联，国家统计局，光大期货研究所 2025年前12个月我国累计纱产量2044万吨，同比增长 $3.8\%$ （前值 $4.5\%$ ）。 2025年前12个月我国累计布产量276.74亿米，同比下滑 $0.5\%$ （前值 $-0.9\%$ ）。 # 4.3需求端：纱与布产量2月季节性下滑 图表：纱线:产量:季节性（单位：万吨） 图表：坯布:产量:季节性（单位：亿米） 资料来源：钢联，国家统计局，光大期货研究所 # 4.4需求端：纱布库存维持稳定 图表：库存天数:纱线（单位：天） 图表：库存天数：坯布（单位：天） 资料来源：iFinD，光大期货研究所 > 截止2026年1月，纺织企业纱线库存21.71天，月环比下滑3.41天。坯布库存33.13天，月环比下滑0.63天。 # 4.5 出口：短纤出口量同比增加 图表：短纤出口量（万吨） 资料来源：iFind，CCF，光大期货研究所 # 5.1终端需求：中国纺织品与服装出口走弱 图表：纺织品出口金额(亿美元) 图表：服装出口金额（亿美元） 图表：纺织品+服装出口金额（亿美元） 资料来源：Wind，光大期货研究所 > 12月，纺织品服装出口金额259.92亿美元，同比下降 $7.4\%$ ，其中，纺织品出口125.8亿美元，下降 $4.23\%$ ；服装出口134.12亿美元，下降 $10.19\%$ 。 > 2025年1-12月，纺织品服装累计出口金额2937.67亿美元，下降 $2.44\%$ ，其中，纺织品出口1425.85亿美元，增长 $0.44\%$ ；服装出口1511.82亿美元，下降 $5\%$ 。 # 5.2终端需求：国内服装零售稳中求进 图表：零售额:服装类:累计同比（%） 图表：实物商品网上零售额累计同比（%） 资料来源：Wind，光大期货研究所 > 2025年1-12月，全国网上零售额159721.7亿元，同比增长 $8.6\%$ （去年同期增长 $7.2\%$ ），较1-11月累计增速下降0.5个百分点。其中实物商品网上零售额130922.6亿元，同比增长 $5.2\%$ （去年同期增长 $6.5\%$ ），较1-11月累计增速下降0.5个百分点。实物商品网上零售额中，穿类商品增长 $1.9\%$ （去年同期增长 $1.5\%$ ），较1-11月累计增速下降1.6个百分点；吃类商品增加 $14.5\%$ （去年同期增长 $16\%$ ），较1-11月累计增速下降0.4个百分点；用类商品增加 $4.1\%$ （去年同期增长 $6.3\%$ ），较1-11月累计增速下降0.3个百分点。 # 5.3终端需求：东南亚纺织品服装出口 图表：东南亚纺织品服装出口增速累计同比（%） 资料来源：iFind，光大期货研究所 图表：OECD消费者信心指数 越南纺织服装业展现出强劲韧性，预计2025年全年出口额将达到460亿美元，同比增长 $5.6\%$ ，继续稳居全球前三大纺织品服装出口国之列。 # 6.1 持仓：涤纶短纤期货持仓量 图表：PF01合约持仓量（手） 图表：PF05合约持仓量（手） 图表：PF09合约持仓量（手） 资料来源：iFind，光大期货研究所 <table><tr><td>单位:手</td><td colspan="2">PF2601</td><td>PF2605</td><td colspan="2">PF2509</td></tr><tr><td>2026/2/27</td><td colspan="2">25</td><td>20102</td><td colspan="2">308</td></tr><tr><td>2026/1/29</td><td colspan="2">6</td><td>15794</td><td colspan="2">131</td></tr><tr><td>2025/2/27</td><td colspan="2">8</td><td>66754</td><td colspan="2">281</td></tr><tr><td>环比变化</td><td>19</td><td></td><td>4308</td><td>177</td><td></td></tr><tr><td>同比变化</td><td>17</td><td></td><td>-46652</td><td>27</td><td></td></tr></table> # 6.2涤纶短纤期权 图表：历史波动率——PF 图表：历史波动率锥——PF 资料来源：Wind、光大期货研究所 # 6.3 涤纶短纤期权 图表：涤纶短纤收盘价&期权持仓量认沽认购比率 图表：涤纶短纤收盘价&期权成交量认沽认购比率 资料来源：Wind、光大期货研究所 # 涤纶短纤：成本端支撑偏强，涤短节后开工预期修复 # 摘要 1. 成本端，PTA开工相对中性，二季度PTA装置进入检修季，公布的检修较往年偏少。3月份基本面较好，预计TA价格偏强震荡。但市场依旧关注成本端原油价格波动，在跟随原油共振下，关注TA加工费压缩情况，以及是否存在新增检修情况。乙二醇方面，伊朗货源若在生产、装运、抵港等环节延迟或停滞，将进一步降低二季度乙二醇进口预期。煤制装置检修增多。预计3月份乙二醇基本面改善，乙二醇价格震荡反弹。 2.供应端，截止2026年2月27日，涤纶短纤开工平均负荷为 $74.1\%$ ，月环比下降11.2个百分点。截至2月27日，中国大陆聚酯开工负荷在 $79.5\%$ ，月环比小幅下调4.7个百分点。截止2月27日，涤纶短纤库存15天，月环比增加7.2天。装置动态：江阴华宏恢复至满产；福建山力恢复至满产；远纺产量提升90吨/天；富威尔扬州开3条线，珠海开2条线。 3.需求端，截止2月27日，涤纱开机率在 $42\%$ ，月环比下降14个百分点；江浙织机开机率在 $17\%$ ，月环比下降16个百分点；截止2026年1月，纺织企业纱线库存21.71天，月环比下滑3.41天。坯布库存33.13天，月环比下滑0.63天。 4.整体来看，元宵节后涤短工厂负荷提升集中，关注后道订单情况，二季度将进入聚酯原料检修季，预计在需求有所支撑下，聚酯原料价格偏强震荡，涤短价格预计跟随偏强震荡。市场关注点主要在地缘影响下的油价波动，若油价大幅波动，产业链传导下短纤价格也将跟随共振。 # 研究团队简介 - 钟美燕，现任光大期货研究所副所长，上海财经大学硕士，荣获2019年度、2021年度、2022年度、2023年上期能源“优秀分析师”，带领能源研究团队获得上期能源2021年、2022年优秀产业服务团队奖，2024、2023年度期货日报最佳工业品分析师。十余年期货衍生品市场研究经验，服务于多家上市公司及国内知名企业，为其量身定制风险管理方案及投资策略。曾获郑商所高级分析师，并长期担任《第一财经》、《期货日报》等媒体特约评论员。2020年能化团队主讲的“原油衍生品精品系列直播‘油’刃有余”入选中期协2020年期货投资者教育优秀案例。期货从业资格号：F3045334；期货交易咨询资格号：Z0002410。 - 杜冰沁，现任光大期货研究所能源化工研究总监，美国威斯康星大学麦迪逊分校应用经济学硕士学位，山东大学金融学学士；荣获2023、2022年度上海期货交易所优秀能化分析师奖，2024、2023、2022年度期货日报最佳工业品分析师称号，所在团队获得上期能源2021年、2022年优秀产业服务团队奖；扎根国内外能源行业研究，深入研究产业链上下游，关注行业热点事件，撰写多篇深度报告，获得客户高度认可。长期在《期货日报》、《第一财经》等国内主流财经媒体发表观点，并接受《央视财经》和《21世纪经济报道》等媒体采访。期货从业资格号：F3043760；期货交易咨询资格号：Z0015786。 - 邱艺琳，现任光大期货研究所橡胶、聚酯分析师，金融学硕士，荣获2023年度上海期货交易所“新锐分析师”、2023/2024年度《中国模具信息》杂志优秀作者，2024年度期货日报“最佳工业品期货分析师”称号，所在团队获得期货日报2024年度最佳能源化工产业期货研究团队奖。主要从事天然橡胶、20号胶、对二甲苯、PTA、MEG、瓶片等期货品种的研究工作，擅长数据分析，逻辑能力较强。多次在《期货日报》、《文华财经》、《华夏时报》等国内主流财经媒体发表观点。期货从业资格号：F03107645；期货交易咨询资格号：Z0021445。 - 彭海波，现任光大期货研究所甲醇、丙烯、纯苯、聚烯烃、PVC分析师，工学硕士，中级经济师，荣获2024年度《中国模具信息》杂志优秀作者，所在团队获得期货日报2024年度最佳能源化工产业期货研究团队奖。多年能化期现贸易工作背景，通过CFA三级考试，具备将金融理论与产业操作相结合的经验。期货从业资格号：F03125423；期货交易咨询资格号：Z0022920。 联系我们 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号6楼、703单元 公司电话：021-80212222 传真：021-80212200 客服热线：400-700-7979 邮编：200127 # 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