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朝闻国盛总结

核心内容

《朝闻国盛》本期主要聚焦于市场底先于经济底的条件、行业表现分析以及重点个股研报。整体上，市场对经济复苏的预期仍偏弱，但部分行业表现亮眼，具备投资价值。

市场底先于经济底的条件

分析要点

• 市场底通常出现在强政策信号或持续政策配合下，尤其是“高社融增速”发生点附近。
• 当前市场见底缺乏明确信号，社融条件尚未出现明显改善。
• 短期偏多，长期偏空：权益市场短期可能有反弹，但长期仍面临经济下行压力。
• 利率预期：经济预期虽边际回暖，但整体仍处于下行周期。
• 黄金：由于就业压力显现，7月看多。
• 策略建议：做多A股，做空金属。

风险提示

• 量化统计基于历史数据，市场环境或基金情况变化可能导致规律失效。

行业表现分析

行业表现前五名

行业表现后五名

重磅研报

1. 【金融工程】市场底先于经济底的条件是什么？

• 观点：市场底通常在强政策信号或高社融增速发生点附近形成。
• 当前判断：市场尚未出现明确见底信号。
• 大类资产观点：
  • 权益：短期偏多，长期震荡偏空。
  • 利率：经济预期回暖，但整体仍为下行周期。
  • 黄金：就业压力显现，7月看多。
  • 策略：建议做多A股，做空金属。

2. 【轻工】电子烟许可证持续发放，迈入稳健发展时代

• 行业动态：电子烟行业合规步伐加快，龙头企业有望成功领证。
• 重点企业：
  • 思摩尔国际：全球雾化科技龙头，预计近期将获证。
  • 华宝国际、劲嘉股份、顺灏股份、东风股份、集友股份、仙鹤股份：关注HNB产业链。
• 风险提示：牌照发放不及预期。

3. 【国防军工】航发动力（600893.SH）

• 投资建议：维持“买入”评级。
• 公司地位：国内唯一能研制全谱系军用航空发动机的企业，具备垄断性。
• 盈利预测：2022-2024年归母净利润分别为15.54亿元、20.69亿元、27.86亿元，对应PE分别为65X、49X、36X。
• 风险提示：军品订单不及预期；新机型研制进展不及预期。

4. 【医药生物】君实生物-U（688180.SH）

• 事件：特瑞普利单抗再次向FDA提交BLA，目标审评日期为2022年12月23日。
• 观点：公司已获多项监管优先认定，优质数据支持申报；国内外商业化同步推进，销售放量可期。
• 盈利预测：2022-2024年收入分别为22.74亿元、36.87亿元、50.93亿元，维持“买入”评级。
• 风险提示：研发失败；项目推进不及预期。

5. 【医药生物】科伦药业（002422.SZ）

• 业绩表现：2022年上半年净利润上调至8.2-8.9亿元，同比增长66.39%-80.59%。
• 亮点：
  • 川宁主要产品价格维持高位。
  • 新药板块持续放量。
  • 科伦博泰生物大分子肿瘤项目A授权默沙东，带来3000万美元收入。
• 观点：公司创新进入收获期，研发效率提升。
• 风险提示：
  • 行业政策变化；
  • 川宁项目不达预期；
  • 仿制药一致性评价进度滞后；
  • 新药研发失败。

投资评级说明

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