JFQA-金融科技的再中介化：来自网络借贷的证据-41页_825kb

在线借贷市场中介化现象分析

研究概述

在线借贷（P2P）市场始创于去中介化模式，但已发展为高度中介化结构：

1. 平台负责所有贷款评估、定价与筛选
2. 91.8%资金来自机构投资者且投资者多采用被动策略
3. 平台向投资者提供详细贷款数据但保留定价最终权

核心发现

1. 市场结构演变

   • 从拍卖模式转向平台定价
   • 投资者被动性导致贷款批准率接近100%
   • 平台逐渐承担传统银行的中介职能

2. 道德风险问题

   • 平台贷款不承担风险却控制质量
   • 自利动机可能放松标准以提升业务规模
   • 成熟投资者通过数据分析监督平台缓解此问题

3. 危机应对机制（2016年骆明智事件）

   • 过度消极投资者因信任危机撤资
   • 主动投资者持续投资维稳市场
   • 平台随即收紧信贷标准与信贷模型

4. 主动投资者独特价值

   • 虽回报并不显著高于被动投资者
   • 提供危机缓冲与市场监督能力
   • 凭借数据分析能力减轻平台道德风险压力

理论贡献

• 部分中介化模式是技术优势与信任替代的折中方案
• 竞价机制与技术提升了信息处理效率
• 数据透明度可替代传统信任关系

该研究表明P2P平台通过数据公开平衡中介化收益与道德风险挑战