20180827-招商证券-通胀问答系列之五_寿光水灾_CPI会怎么反应__7页_562kb

寿光水灾对CPI的影响分析总结

核心内容

本报告探讨了2018年寿光水灾对CPI（消费者物价指数）的潜在影响。尽管寿光是重要的蔬菜产区，但其在全国蔬菜供给中的占比有限，因此本次水灾对全国蔬菜价格的影响可能较为有限。报告指出，蔬菜价格的上涨主要受天气因素影响，而非单一事件所致。

主要观点

1. 寿光水灾对全国蔬菜供给影响有限

   • 寿光市蔬菜种植面积约占全国的0.2%，年产量约占全国的0.6%。
   • 单单寿光地区的蔬菜供给变化难以对全国蔬菜市场产生显著影响。

2. 蔬菜价格上涨与天气因素相关

   • 7月份起蔬菜价格便开始明显上涨，这与全国多地气温较高有关。
   • 今年“弱拉尼娜”现象导致“冬冷夏热、南旱北涝”，进一步加剧了蔬菜价格上涨趋势。

3. 短期冲击，长期影响有限

   • 寿光水灾对蔬菜价格的影响更多体现在短期，预计8月份CPI同比将因此被额外抬升0.06-0.1个百分点。
   • 由于蔬菜生长周期较短（一般2-3个月），灾后影响将逐步消退，9月蔬菜价格环比涨幅可能有所回落。

4. 大棚损毁可能影响冬季蔬菜供应

   • 寿光主要生产大棚蔬菜，承担北方冬季蔬菜供应任务。
   • 大棚损坏严重，抽水和重建需要较长时间，可能影响北方冬季蔬菜供应，进而延后部分通胀压力至明年一季度。

关键信息

• 寿光受灾情况：总受灾人口约50.5万人，农作物受损面积3.5万公顷，大棚受灾10.6万个，养殖棚受灾2000多个。
• 蔬菜价格走势：7月份全国高频数据累计上涨12%，8月份17号之前累计上涨超过4%。
• CPI影响测算：预计8月CPI同比将因蔬菜价格上涨额外抬升0.06-0.1个百分点。
• 蔬菜生长周期：不同品类蔬菜的播种与收获期差异较大，多数为2-3个月，表明其价格波动具有季节性特征。

数据支持

• 主要预测对比：

  指标	2017	2018E
  GDP	6.9%	6.7%
  CPI	2.6%	2.4%
  PPI	6.3%	3.3%
  社会消费品零售	10.2%	10.5%
  工业增加值	6.6%	6.3%
  出口	7.9%	7.0%
  进口	15.9%	6.0%
  固定资产投资	7.2%	7.3%
  M2	8.2%	8.8%
  人民币贷款余额	12.7%	11.7%

• 7月最新数据：

  指标	数据
  CPI	2.1%
  PPI	4.6%

图表说明

• 图1：台风“温比亚”路径图，显示其影响范围。
• 图2：山东省降雨量分布图，突出寿光地区灾情。
• 图3：鲜菜价格波动并不主导CPI走势，说明蔬菜价格波动对整体CPI影响有限。
• 图4：蔬菜价格自7月开始明显上涨，反映季节性因素。

参考报告

• 《贸易战打“大豆牌”，我国通胀压力有多大？-通胀问答系列之四》
• 《拉尼娜来了，物价还能淡定吗？-通胀问答系列之三》
• 《CPI对PPI反映充分了吗？-通胀问答系列之二》
• 《LNG涨，CPI涨不涨？-通胀问答系列之一》

分析师信息

• 谢亚轩：南开大学经济学博士，招商证券研究发展中心分析师（执行董事），多次获得新财富最佳分析师奖项。
• 张一平：南开大学经济学博士，招商证券研究发展中心高级分析师。
• 刘亚欣：美国雪城大学金融学硕士，招商证券研究发展中心宏观经济助理分析师。
• 林澎：中山大学金融学博士，招商证券研究发展中心宏观经济助理分析师。
• 高明：中国人民大学国民经济学博士，招商证券应用经济学博士后。

投资评级定义

• 公司短期评级：

  • 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：公司股价涨幅超基准指数5-20%之间
  • 中性：公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间
  • 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上

• 公司长期评级：

  • A：公司长期竞争力高于行业平均水平
  • B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
  • C：公司长期竞争力低于行业平均水平

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
  • 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数

重要声明

本报告由招商证券股份有限公司编制，具有证券投资咨询业务资格。报告内容基于合法取得的信息，仅供参考，不构成投资建议。本公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何损失不承担责任。