20251221-华泰期货-化工周报_远期预期较好_PX和PTA增仓上行_18页_4mb

文档总结

核心内容概述

本文档主要分析了PX（对二甲苯）和PTA（精对苯二甲酸）市场的近期走势及远期预期，同时涵盖了PF（涤纶短纤）和PR（聚酯瓶片）的供需情况、库存变化及加工费波动。整体来看，市场在成本端和需求端的双重影响下，呈现震荡上行的态势，但需警惕资金减仓带来的回调风险。

主要观点

• PX市场：

  • 本周PX开工率维持在88.1%，亚洲PX开工率小幅下降至78.9%。
  • 基本面变化不大，但资金对远期预期积极，PXN（PX加工费）上涨明显。
  • 明年二季度PX检修计划较多，远期预期较好；聚酯开工率坚挺支撑PXN，但调油需求未见明显起色。
  • 建议关注资金动向及下游聚酯负荷变动。

• PTA市场：

  • 本周PTA开工率下降至73.2%，现货加工费降至146元/吨。
  • 下游聚酯负荷维持高位，库存低位带动补货需求，推动现货基差走强。
  • 12月平衡表去库，1月无累库压力，预期较此前改善。
  • 长期来看，集中投放周期结束，PTA加工费有望逐步改善。

• PF市场：

  • 涤纶短纤开工率维持高位，权益库存天数下降，但下游纱厂订单不足，库存有所回升。
  • 加工费维持在1100元/吨附近震荡，短期受原料价格波动影响较大。

• PR市场：

  • 瓶片工厂开工率稳定，库存下降，但供应有回升预期。
  • 瓶片加工费下降，出口利润受压，短期加工区间受限，价格跟随原料波动。

关键信息

价格与价差

• PX和PTA主力合约价格整体上涨，基差走强，跨期价差显示远期预期较好。
• 短纤和瓶片加工费受原料价格影响较大，短期面临压缩压力。

供应情况

• PX和PTA装置运行平稳，开工率维持在较高水平。
• 明年二季度PX检修计划较多，预计对市场形成支撑。
• PTA集中投放周期结束，供应回归节奏放缓。

库存变化

• PTA社会库存和仓单库存均有所下降，现货市场去库明显。
• PX月度社会库存下降，但仓单库存相对稳定。
• 瓶片库存下降，部分工厂即将重启，供应有望回升。

需求分析

• 聚酯负荷维持在91%左右，长丝效益压力增大，但库存压力可控。
• 江浙织机开工率下降，聚酯负荷小幅回落，但下游补货需求仍存。
• 纯涤纱和涤棉纱销售一般，订单尚未批量释放。

策略建议

• 单边策略：PX/PTA/PF/PR整体谨慎偏多，但需警惕资金减仓回撤风险。
• 跨期策略：PTA与PX的5-9正套策略可考虑。
• 跨品种策略：无明显建议。

风险提示

• 原油和汽油价格大幅波动可能对市场产生重大影响。
• 宏观政策变化可能带来市场不确定性。

本期分析研究员

• 梁宗泰：从业资格号 F3056198，投资咨询号 Z0015616
• 陈莉：从业资格号 F0233775，投资咨询号 Z0000421

联系信息

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  • 杨露露，从业资格号 F03128371
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