20220710-东方证券-长安汽车-000625.SZ-整体销量改善_自主销量实现同比较高增长_5页_371kb

长安汽车销量与财务分析总结

核心内容概述

长安汽车在6月实现整体销量复苏，达到20.74万辆，同比增长19.9%。然而，1-6月累计销量仍同比下降6.3%至112.58万辆。随着国内疫情得到有效控制，汽车供应链逐步恢复正常，公司销量表现明显改善。在自主品牌方面，6月销量达11.83万辆，同比增长40.8%，而1-6月累计销量下滑4.6%至62.92万辆。新能源车销量表现尤为突出，6月销量1.83万辆，同比增长33.1%，1-6月累计销量8.50万辆，同比增长127.3%。

主要观点

• 销量复苏：6月长安整体销量显著回升，显示市场环境逐步改善。
• 自主品牌增长：自主品牌销量同比大幅增长，主要受益于新车型上市及疫情缓解。
• 新能源战略：深蓝SL03作为首款新纯电车型，预计7月上市，提供纯电、增程及氢燃料电池三种能源选择，具备较高的市场吸引力。
• 新车上市：6月多款新车型如LUMIN（糯玉米）、欧尚Z6、UNI-V2.0T等上市，推动销量增长。
• 智能配置：深蓝SL03配备智能座舱和智能驾驶功能，提升产品竞争力。
• 合资品牌回暖：长安福特和长安马自达销量回暖，分别同比增长24.9%和3.2%，显示合资品牌逐步恢复。
• 盈利预测：根据调整后的预测，2022-2024年公司归母净利润分别为78.97亿元、88.51亿元和106.68亿元，毛利率和净利率逐步提升。
• 投资建议：给予公司2022年PE26倍估值，目标价20.8元，维持买入评级。

关键信息

• 深蓝SL03：预售价17.98-23.18万元，基于EPA1平台打造，提供三种能源选择，续航里程分别为515/705km、1200km、700km。
• 智能配置：配备14.6英寸智能转向向日葵显示屏、10.25英寸全液晶仪表、长安智慧芯及高通8155芯片。
• 智能驾驶：支持APA7.0远程无人代客泊车及L3+级自动驾驶功能。
• 阿维塔11：预计8月正式上市，年内还将推出第二款车型C673。
• 财务预测：2022-2024年营业收入分别为124,943亿元、145,779亿元、165,082亿元，归母净利润分别为78.97亿元、88.51亿元、106.68亿元。
• 市盈率：2022年预测市盈率为22.4倍，2024年为16.6倍。
• 股价表现：2022年7月8日股价为17.83元，目标价20.8元。

风险提示

• 长安福特销量低于预期
• 长安马自达销量低于预期
• 长安自主品牌销量低于预期

财务数据概览

投资评级与相关数据

可比公司估值比较

投资评级定义

• 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上
• 增持：相对强于市场基准指数收益率5%~15%
• 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%~+5%之间波动
• 减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下
• 未评级：未在研究覆盖范围内
• 暂停评级：存在重大不确定性或潜在利益冲突

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