20250825-国信证券_香港_-宏观周报_哑铃型_资产配置的逻辑_12页_1mb

宏观周报摘要

🛠️ 核心观点与配置建议

• 全球经济基本面承压，政策不确定性加剧，资本市场波动增加。
• 建议采取 “哑铃型”资产配置逻辑：兼顾高风险成长性资产与低风险稳健资产，实现穿越周期的稳健收益。
• 具体配置：多元化资产组合，包括股票、债券、贵金属及大宗商品；港股>美股；行业聚焦恒生科技、半导体与医药板块。

🌍 全球市场回顾

• 美国市场：科技股受抛压影响，道指创新高；美联储内部分歧加大，降息信号缓解风险偏好，但关税成本推升通胀担忧。Markit制造业PMI初值创39个月新高，就业市场降温。
• 中国市场：港股结构性行情突出，半导体、计算机板块领涨；政策支持消费、房地产与AI科技领域，推动市场加速回暖，恒生科技指数表现强劲。中国科技突破（如DeepSeek-V3.1发布）提振市场情绪。
• 日本市场：日经指数冲高后三连跌，受美股拖累；出口数据创四年最大降幅，贸易逆差扩大，关税冲击持续；通胀黏性支撑加息预期。

📈 宏观经济概览

• 消费边际偏弱，美国RedBook零售指数小幅回升；
• 就业市场继续降温，初请失业金人数意外增加；
• 房地产需求走弱，经济复苏初现信号。

📅 重点关注数据

• 美国：7月PCE物价指数、个人消费支出及收入数据、GDP修正值、第二季度GDP数据；
• 中国：7月工业企业利润；
• 日本：7月失业率。

💎 核心建议

• 配置组合：低风险资产（稳健固收类+基准指数）+高成长性资产（港股、科技板块）
• 支柱行业：恒生科技、半导体、医药、全球医疗保健
• 优选基金：易方达中国股票股息基金（港股高股息）、泰康开泰海外债券、投资级国债
• 现金管理：美元短期货币基金
• 风险提示：对冲尾部风险，关注美股估值、科技修正风险与政策不确定性

🔥 热点事件

• 美国与欧盟签订贸易框架协定，关税问题引发新一轮战略博弈。
• 日本7月出口与进口双双下滑，贸易逆差扩大，国内需求承压。

📩 以上信息源自国信证券<香港>宏观周报，整理为简洁分析与配置参考便于快速浏览。市场有风险，投资需谨慎。
曾伟杰 SFC CE No.: BUH477
🧡🌱