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可转债周报总结（2023年8月28日-2023年9月1日）

核心内容

本报告主要分析了2023年8月28日至9月1日期间可转债市场的表现，包括一级市场发行情况、二级市场走势、条款触发情况及投资建议。

主要观点

• 行业景气度与市场风格：电力设备及新能源、综合、基础化工为持续增速最快的三个方向；消费者服务、国防军工、汽车、电子、计算机、传媒、机械、综合金融等预测景气度占优。市场风格仍以“双低”为主，即低估值、低波动策略占优。
• 一级市场：过去一周共发布2支可转债发行结果公告，科数转债发行规模最大（14.9亿元），力诺转债发行规模最小（5.0亿元）。待发行可转债主要覆盖电子、机械、基础化工、汽车等行业，其中东南网架发行规模最大（20.00亿元）。
• 二级市场：转债与权益均上涨，中证转债指数周涨幅为1.06%，万得全A周涨幅为3.17%。多数行业转债上涨，但国防军工、房地产、非银行金融和电力及公用事业正股与转债涨跌反向。转债周涨幅前十主要分布在医药、汽车、电子等行业，其中百洋转债涨幅最大（32.93%）。
• 条款触发情况：目前强赎触发进度过半的转债共7支，其中赛轮转债、中银转债已有14个交易日触发赎回条件。修正条款触发进度已达到或超过50%的转债共25支，其中6支已超过80%。同时，有3支可转债已触发回售条款，另有2支可能即将触发。
• 投资建议：建议逢低布局，适度提升风险偏好。可关注三大主线：一是进入“双低”板块且正股具备成长性的可转债；二是有望受益于政策支持的行业，如地产产业链；三是定价尚不充分的次新可转债。

关键信息

一、行业景气度与市场风格

• 正股行业景气度：电力设备及新能源、综合、基础化工为持续增速最快的三个方向；消费者服务、国防军工、汽车、电子、计算机、传媒、机械、综合金融等预测景气度占优。
• 市场风格：“双低”策略权重为90%，动量策略权重为10%，市场延续前一周的“双低”占优风格。

二、一级市场回顾

• 发行情况：过去一周发布发行结果公告的转债有2支，分别是科数转债（14.9亿元）和力诺转债（5.0亿元）。
• 待发行名单：自2022年9月2日至2023年9月2日，共有24家上市公司获得证监会核准待发行可转债，其中建筑行业发行规模最大（26.91亿元）。

三、二级市场分析

• 市场表现：中证转债指数周涨幅为1.06%，万得全A指数周涨幅为3.17%。多数行业转债上涨，但国防军工、房地产、非银行金融和电力及公用事业正股与转债涨跌反向。
• 转股溢价率与纯债YTM：过去一周沪、深公募转股溢价率和纯债YTM皆有不同程度下跌，主要由于正股涨幅高于转债涨幅。
• 条款触发情况：
  • 强赎：7支转债强赎触发进度过半，其中赛轮转债、中银转债已有14个交易日触发赎回条件。
  • 回售：3支转债已触发回售条款，2支可能即将触发。
  • 修正：25支转债修正条款触发进度已达到或超过50%，其中6支已超过80%。

四、投资建议

• 建议：逢低布局，适度提升风险偏好。
• 海外情况：美国加息预期缩小，美联储9月维持利率不变的概率为94.0%。
• 国内情况：PMI回升，政策支持不断出台，市场情绪有所改善。证监会和财政部推出政策活跃资本市场，地产优化政策密集出台。

五、风险提示

• 全球宏观经济失速风险：地缘政治冲突、大国博弈可能导致全球经济超预期下行。
• 市场价格波动风险：市场情绪和流动性等因素可能导致可转债价格波动。
• 海外通胀超预期风险：海外通胀若持续超预期，可能引发经济衰退。
• 政策风险：宏观、行业、个券、交易规则等政策变动可能影响可转债价格。
• 模型风险：基于历史数据的风险溢价模型表现较好，但未来可能无法重复。

总结

整体来看，可转债市场在8月28日至9月1日期间表现积极，市场风格“双低”占优。一级市场发行规模有所回升，二级市场转债和正股均上涨，但部分行业正股与转债走势反向。分析师建议投资者逢低布局，适度提升风险偏好，重点关注“双低”板块、政策受益行业及次新转债。同时，需注意市场波动、政策变化及模型风险等潜在影响。