> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 铜周报总结 ## 核心内容概览 本报告主要分析了铜价走势、铜矿供应、废铜市场、精铜消费、价差与比值、以及相关产业数据，揭示了当前铜市场面临的多重压力与潜在机遇。 ## 主要观点 - **铜价承压**：受地缘政治风险增加、美联储降息预期减弱及美元走强影响，铜价重心下移，最低跌至92000元/吨下方。 - **铜矿供应紧张**：全球铜精矿产量同比小幅增长，但非美地区库存增加，导致进口比值维持在1.125-1.14区间，进口窗口难以有效开启。 - **废铜市场**：废铜供应不足，贸易商捂货情绪加重，废铜价格高企，对精铜企业利润形成冲击，废铜周度贸易商仅为往年同期水平的50%。 - **精铜消费**：下游企业复工复产持续推进，叠加铜价回调，采购意愿增强，订单活跃度提升。同时，美国电网升级需求推动铜消费。 - **库存情况**：国内外铜库存均处于累库阶段，comex库存较去年同期增加50万吨，LME库存增加至34.2万吨，高库存对铜价形成压制。 - **铜杆与铜箔开工率**：铜杆开工率回升，铜箔行业开工率持续攀升，显示下游需求逐步恢复。 - **新能源汽车与电网投资**：新能源汽车销量虽有波动，但整体仍保持较高占比；电网投资完成额同比略有下降，但“十五五”期间投资预计达4万亿元，将提供长期需求支撑。 ## 关键信息 ### 宏观面 - 鲍威尔发表鹰派言论，降息概率降至50%。 - 美伊冲突加剧市场对滞胀与加息的担忧，铜价承压。 ### 铜矿 - 3月20日SMM进口铜精矿指数报-67.32美元/吨，环比下降6.93美元/吨。 - 港口库存减少至51.2万实物吨，较上一期减少0.66万实物吨。 - 2025年中国铜矿砂及其精矿进口量同比增加4.9%。 ### 废铜市场 - 精废价差为-417元/吨，再生铜杆开工率仅为14.82%，显示供应紧张。 - 2025年国内废铜供应量为441.41万吨，同比增长13.45万吨。 - 2025年2月中国废铜进口量为16.79万吨，环比减少27.72%，同比减少13.13%。 ### 精铜消费 - 铜杆开工率回升，电线电缆开工率增加，显示下游需求回暖。 - 铜板带、铜箔、铜管等行业开工率均有不同程度的提升，显示消费端逐步复苏。 - 家用空调产量与销量双增，但出口排产有所下滑，内销增长显著。 ### 产业数据 - 2025年1-12月中国电网投资完成额累计6395亿元，同比增长5.11%。 - 2026年1-2月中国商品房销售面积同比下降13.5%，房屋竣工面积同比下降27.9%。 - 2025年1-12月中国光伏新增装机量317.51GW，风电新增装机量120.47GW。 - 全球新能源汽车销售量在2026年1月同比下降5.99%，美国新能源汽车销量同比大幅下降32.87%。 ### 价格与库存 - 国内铜库存环比减少5.08万吨至52.31万吨，保税区库存减少0.3万吨。 - LME库存增加至34.2万吨，off-warrant库存增加至近10万吨。 - comex库存较去年同期增加50万吨，c1价差跌至负值。 ### 风险提示 - 本报告仅供参考，不构成投资建议。 - 投资者应独立判断，不依赖本报告进行决策。 - 银河期货不对因使用本报告而产生的损失承担责任。 ## 结论 铜市场短期内面临地缘政治风险与宏观环境压制，铜价重心下移。铜矿供应虽有小幅增长，但非美地区库存增加，进口窗口难以打开。废铜供应不足，价格高企，对精铜企业利润形成冲击。下游消费端逐步复苏，尤其是电网投资与新能源汽车需求，将对铜市场提供支撑。整体来看，铜市场仍处于调整阶段，需关注后续政策与市场变化。 ```