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LPG市场分析总结

核心内容概述

本文档提供了2026年1月15日至21日期间LPG（液化石油气）及相关产品的价格数据与市场观点分析，涵盖了华南、华东、山东地区的液化气价格，以及丙烷的CFR和CIF价格、纸面进口利润、主力基差等关键指标。同时，文档还包括了市场价趋势、价差分析、库存变动、PDH（丙烷脱氢）利润变化、运输成本、进口利润等多维度的市场动态。

主要价格数据

主要观点分析

1. 价格走势

• 华南液化气：价格持续下跌，1月15日至21日下跌105元/吨，跌幅达2.1%。
• 华东液化气：价格小幅波动，整体下跌趋势明显，1月15日至21日下跌76元/吨。
• 山东液化气：价格基本稳定，仅在1月19日上涨30元/吨。
• 丙烷CFR华南：价格略有下降，但整体波动不大。
• 丙烷CIF日本：价格小幅上涨，1月15日至21日上涨16元/吨。

2. 价差与基差

• 月差：02-03月差78（-14），03-04月差-273（+4），02-04月差-195（-10）。
• 主力基差：整体呈下降趋势，从407降至498。
• FEI与CP价差：FEI较CP走强，但具体价差未明确列出。
• 内外PG-FEI价差：内外价差分别为73.6（-11.9）和69.6（-8）。
• FEI-MOPJ价差：价差为-27，周环比上涨12。

3. 市场动态

• 民用气价格上涨：山东液化气价格上涨40元/吨，华东上涨56元/吨，华南上涨195元/吨。
• 最便宜交割品：山东醚后碳四价格为4340元/吨，较前一日下跌50元/吨。
• 仓单变化：仓单数量为5977手，较前一日减少21手。
• 运输成本：美湾-日本运费上涨7美元，达到139美元。

4. PDH利润与开工情况

• PDH利润：明显修复，但目前仍低于预期。
• PDH开工率：1月20日为73.07%，较前一日下降2.54%。
• 装置停车预期：2月有巨正源二期和中景二期装置停车预期，PDH开工率可能继续下滑。

5. 供需与估值分析

• 内外估值偏高：整体市场估值偏高，需关注后续仓单变化。
• 外盘供需格局：预期转弱，主要受美国大雾影响不大，中东短期紧张但后续可能宽松。
• 内盘估值中性：2-3月、3-4月价差走反套，需进一步观察市场变化。

关键信息总结

• 价格波动：LPG价格在1月15日至21日期间整体呈现下行趋势，尤其华南地区跌幅明显。
• 进口利润：纸面进口利润有所波动，但整体仍处于中性水平。
• PDH表现：PDH利润修复但未恢复，开工率下降，存在进一步下滑预期。
• 运输与贴水：运费上涨，丙烷FOB贴水有所变化，中东丙烷CIF贴水为29美元，美国丙烷FOB贴水为50.8美元。
• 市场情绪：市场受地缘扰动影响，价格先涨后跌，周度中枢上移。

结论

当前LPG市场整体呈现价格下行趋势，内外估值偏高，外盘供需格局预期转弱，内盘则维持中性估值。PDH利润虽有所修复，但仍未达到预期水平，且开工率存在进一步下滑风险。建议关注仓单变化、运输成本及PDH开工情况，以判断后续市场走势。