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LPG市场总结

核心内容概述

本文档主要分析了2025年12月9日至12月15日期间LPG（液化石油气）市场的价格变动、利润情况、供需关系及期货市场表现。涵盖了国内主要地区（华南、华东、山东）的价格走势、丙烷的CFR和CIF报价、CP预测合同价、醚后碳四和烷基化油价格、纸面进口利润以及主力基差等关键指标。同时，文档提供了日度变化和周度市场观点，分析了内外盘走势、套利机会、运输成本、炼厂库存、化工需求及国际供需形势。

主要观点

• 国内价格走势：

  • 华南液化气价格在12月9日至12月15日期间整体呈现震荡偏弱态势，12月11日价格下跌至4460元/吨，12月15日回升至4460元/吨。
  • 华东液化气价格整体小幅下跌，12月11日价格最低为4415元/吨。
  • 山东液化气价格略有波动，12月11日价格达到4400元/吨，随后小幅回升。

• 丙烷价格与利润：

  • 丙烷CFR华南价格从596美元/吨降至595美元/吨，CIF日本价格从549美元/吨降至550美元/吨。
  • CP预测合同价从511美元/吨降至510美元/吨。
  • 纸面进口利润在12月11日降至-519元/吨，12月15日回升至-357元/吨。

• 期货市场表现：

  • PG盘面下跌，主要受油价下跌、PDH停工消息及仓单增加影响。
  • 基差从265美元/吨上涨至279美元/吨，01-02月差上涨84美元/吨，03-04月差下跌223美元/吨。
  • 仓单增加至5476手，显示市场供应压力。

• 套利机会与市场动态：

  • 美亚套利窗口开启，PG-CP价差缩小至71美元/吨，PG-FEI价差缩小至65美元/吨。
  • 外盘纸货先涨后跌，FEI和CP月差走强，MB月差走弱。
  • 油气比下行，显示能源成本压力。

• 运输与库存：

  • 到港量增加12.25%，港口累库3.22%，显示进口供应增加。
  • 外放量小幅上升1.3%，炼厂库容小累0.27个百分点。

• 化工需求与生产：

  • 化工需求利润较差，但开工率保持坚挺，PDH开工率72.87%（+2.65pct）。
  • 烷基化装置转差，MTBE利润震荡。

• 国际供需形势：

  • 中东货源紧张，冬季价格难以大幅回落。
  • 内盘预计短期震荡偏弱，需关注高成本下PDH后续开工情况及厂库仓单变化。

关键信息汇总

市场动态分析

• 民用气价格：华东民用气价格最低，为4419元/吨，基差为20美元/吨（-32）。
• 套利窗口：美亚套利窗口开启，PG-CP价差缩小，PG-FEI价差缩小。
• 贴水情况：华东丙烷到岸贴水85美元/吨（-7），AFEI、中东、美国丙烷FOB贴水分别为42（+12）、42（+17）、47（+4）。
• 运费变化：运费小幅上涨。
• 炼厂库存：炼厂库容小累，显示市场供应压力有所缓解。
• 国际供需：中东货源紧张，冬季价格难以大幅回落，影响LPG国际价格走势。

结论

LPG市场在2025年12月9日至15日期间整体呈现震荡偏弱走势，受油价下跌、PDH停工消息及仓单增加等因素影响。国内民用气价格下跌，山东醚后碳四和烷基化油价格波动较小，纸面进口利润有所改善。期货市场基差上涨，月差走势分化，美亚套利窗口开启，显示市场存在套利机会。国际方面，中东货源紧张，冬季价格难大幅回落，需关注后续PDH开工情况及厂库仓单变化。总体来看，市场短期内预计维持震荡偏弱态势，但需留意高成本下PDH的生产动态及国际供需变化。