20250324-国泰期货-铜_国内库存减少_价格回落受限_3页_571kb

铜市场分析总结（2025年03月24日）

一、核心内容概述

2025年3月24日，铜市场整体呈现震荡态势，国内库存减少对价格形成一定支撑，但价格回落受限，市场情绪偏谨慎。国际铜价同样承压，但跌幅相对较小。整体来看，铜市场受到宏观政策、行业动态及供需变化等多重因素影响，短期内走势较为平稳。

二、基本面分析

1. 期货市场表现

• 沪铜主力合约昨日收盘价为80,610元/吨，日涨幅为**-1.30%，夜盘收盘价为80,630元/吨**，夜盘涨幅为0.02%。
• 昨日成交135,433手，较前日增加26,486手；昨日持仓241,118手，较前日减少10,382手。
• 沪铜期货库存为150,060吨，较前日减少4,076吨。

2. 伦铜市场表现

• 伦铜3M电子盘昨日收盘价为9,852美元/吨，日涨幅为**-0.59%**。
• 昨日成交18,227手，较前日减少1,449手；昨日持仓239,014手，较前日增加2,393手。
• 伦铜库存为224,600吨，较前日增加1,325吨；注销仓单比为47.56%，较前日增加2.26个百分点。

3. 现货市场表现

• LME铜升贴水为-42.02美元/吨，较前日上升9.12美元。
• 保税区仓单升水为70元/吨，较前日上升5元。
• 保税区提单升水为98元/吨，较前日上升5元。
• 上海1#光亮铜价格为74,100元/吨，与前日持平。
• 现货对期货近月价差为-15元/吨，与前日持平。
• 近月合约对连一合约价差为20元/吨，较前日上升50元。
• 买近月抛连一合约的跨期套利成本为258元/吨。
• 上海铜现货对LMEcash价差为-478美元/吨，较前日上升87美元。
• 沪铜连三合约对LME3M价差为-495美元/吨，较前日下降37美元。
• 上海铜现货对上海1#再生铜价差为2,235元/吨，较前日下降445元。
• 再生铜进口盈亏为-739元/吨，较前日上升659元。

三、主要观点

• 库存变化：国内铜库存减少，对价格形成支撑，但国际库存略有增加，显示全球供需仍存在一定压力。
• 价格走势：沪铜价格小幅下跌，但夜盘微涨，显示市场情绪有所回暖；伦铜价格下跌，但跌幅较小，反映国际市场对铜的需求相对稳定。
• 价差变化：现货对期货价差持续为负，显示期货市场相对强势；上海铜现货对LMEcash价差有所收窄，表明内外盘联动性增强。
• 套利成本：跨期套利成本仍较高，可能抑制套利交易行为，影响价格波动。
• 供需关系：全球精炼铜市场在2025年1月仍存在供应短缺，但幅度有所收窄，显示市场逐步恢复平衡。

四、关键行业与宏观信息

1. 宏观政策

• 中国央行在Q1货币政策例会中表示，将择机降准降息，并从宏观审慎角度关注长期收益率变化，研究创新结构性工具。
• 特朗普提到对等关税计划具有灵活性，法国呼吁欧盟考虑使用“反胁迫工具”进行报复。

2. 行业动态

• 印尼将为自由港印尼公司颁发6个月铜精矿出口许可证，配额约127万吨，可能对全球铜供应产生一定影响。
• 赞比亚铜产量从2023年的14年低位反弹，显示非洲铜资源国产量逐步恢复。
• 中国铜材产量在2025年1-2月达到近几年同期最高水平，显示国内需求强劲。

3. 国际供需

• **国际铜研究组织（ICSG）**报告显示，2025年1月全球精炼铜供应短缺1.9万吨，较2024年12月的短缺2.2万吨有所改善。
• 中国2月精炼铜进口量同比上升14.39%，显示国际市场对中国的供应仍保持一定弹性。

五、趋势强度分析

• 铜趋势强度为θ，表明当前市场趋势处于中性偏弱区间，投资者需关注后续政策与供需变化对价格的影响。

六、免责声明与版权说明

• 本报告仅供专业投资者参考，不构成具体投资建议。
• 报告信息来源于公开资料，本公司不对其准确性、完整性或可靠性作任何保证。
• 报告内容可能因市场变化而调整，投资者应自行承担风险。
• 本报告版权为国泰君安期货所有，未经书面许可，不得以任何形式转载或引用。