20251127-天风证券-震裕科技-300953.SZ-锂电结构件或进入上行期_机器人产业布局领先_8页_354kb

公司报告总结：震裕科技（300953）

公司概况

成立于1994年，专注于精密冲压模具及其下游结构件的研发、设计、生产与制造。产品包括精密冲压模具、精密结构件，主要应用于锂电池、家电、工业制造等领域。

关键财务业绩

• 业绩拐点：自2024年起，公司实现收入和利润双增长，2025年第一季度至第三季度收入66亿元，同比增长31%，净利润4.1亿元，同比增长139%，利润增速显著超过收入。
• 结构件业务：毛利率从2023年的11.3%提升至2025年上半年的14.8%，2025年上半年锂电池结构件收入同比增长超40%。
• 盈利预测：2025-2027年预计收入达到91亿元、111亿元、130亿元；净利润5.4亿元、9.1亿元、12.0亿元，分别同比增长113%、68%、33%。

核心看点

1. 结构件业务增长：锂电池结构件需求增加，毛利率提升，下半年预期继续上行。
2. 机器人产业布局：成立子公司聚焦人形机器人领域，产品包括行星滚柱丝杠、线性执行器、灵巧手微型部件等，已覆盖海内外客户，执行器具备规模化量产能力。

投资建议

• 评级：买入（首次评级），目标价格未指定。
• 对比可比公司：参考金杨股份和科达利，2026-2027年平均PE估值35X、28X，公司估值28X、21X。
• 依据：结构件业务成长性和机器人战略布局，预计公司估值弹性较好。

风险提示

• 结构件市场竞争加剧
• 锂电池需求不及预期
• 机器人产业链发展缓慢
• 股价波动风险