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沥青市场总结（2025年3月18日）

核心内容

本报告分析了2025年3月中旬沥青市场的运行情况，指出当前市场处于震荡状态，整体趋势不明朗。报告从供应端、需求端、政策导向、期现价格及库存变化等多个维度展开分析，为投资者提供了策略建议。

主要观点

供应端

• 开工率回升：上周沥青开工率环比上升1.7个百分点至28.2%，较去年同期低0.5个百分点，显示供应端有所恢复，但仍未达到高位。
• 3月排产增加：预计3月份沥青排产238.6万吨，环比增加27.8万吨，增幅达13.2%。
• 道路沥青开工率：道路沥青开工率回升1个百分点至15%，但整体开工率仍偏低。

需求端

• 下游复工：沥青下游行业逐步复工，开工率继续反弹。
• 需求恢复不均：北方地区需求回暖，但南方需求恢复仍较缓慢。
• 出货量下降：华北地区因3月售出合同较少，导致出货量减少较多，全国出货量环比下降16.24%至18.2万吨，仍处于低位。

政策影响

• 财政政策加码：政府工作报告提出实施更加积极的财政政策，安排地方政府专项债券4.4万亿元，较上年增加5000亿元，重点用于基建、土地收储、消化账款等。
• 赤字率提高：2025年赤字率按4%左右安排，赤字规模达5.66万亿元，财政支出强度明显加大。
• 资金拨付加速：政策强调加快资金下达拨付，尽快形成实际支出，关注实物工作量进度。

关键信息

期现行情

• 期货价格：今日沥青2506合约上涨0.69%至3524元/吨，5日均线上方，持仓量增加4920手至225194手。
• 基差情况：山东地区主流市场价下跌至3610元/吨，沥青06合约基差下跌至76元/吨，处于中性偏高水平。

库存变化

• 库存上升：截至3月14日当周，沥青炼厂库存存货比环比增加1.7个百分点至20.4%，但仍处于近年来同期的最低位。
• 累库幅度小：春节期间累库幅度不大，但按照往年规律，年初仍可能继续累库。

外部因素

• 原油市场影响：特朗普下令终止与委内瑞拉的石油交易，可能稀释沥青贴水或加大市场波动。
• 伊朗原油进口不确定性：特朗普政府考虑在关键航道拦截伊朗油轮，炼厂进口伊朗原油仍存变数，可能对沥青价格形成压力。

策略建议

• 短期策略：沥青期价持续下跌后，基差走强，近期或止跌反弹，建议前期空单止盈平仓，转为观望。
• 中长期关注：需密切关注财政资金拨付进度及实物工作量形成情况，同时关注国际原油市场动态及地缘政治风险。

数据来源

• 期现行情数据：博易大师、Wind
• 基本面数据：隆众资讯、Wind

报告发布机构

• 冠通期货股份有限公司：具备中国证监会许可的期货交易咨询业务资格。

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