2024-09-09-世界银行-世界银行年8月盘点_资本市场再创新高（英）_64页_3mb

总结：REACHING NEW HEIGHTS IN CAPITAL MARKETS

核心内容

本报告分析了越南2024年上半年的经济表现及其资本市场的现状、挑战和发展前景。报告指出，尽管越南经济在2024年上半年实现了增长加速，但仍然面临结构性问题和外部不确定性，同时强调资本市场的现代化对于实现经济持续增长的重要性。

主要观点

1. 经济发展与前景

• 经济增长：越南2024年上半年GDP增长6.4%（年同比），高于2023年的5%，主要得益于制造业出口反弹、消费和投资回升。
• 贸易表现：商品贸易表现强劲，出口和进口分别增长16.9%和17%（年同比），贸易顺差扩大至GDP的11.7%，高于2023年的8.7%。
• 消费与投资：私人消费和投资增长分别为5.3%和6.8%（年同比），但均低于疫情前水平。制造业和出口导向服务行业表现突出，但消费信心依然疲软。
• 就业与收入：正式就业增长缓慢，实际收入增长仅2.5%（年同比），仍低于疫情前趋势。
• 财政状况：2024年上半年财政盈余达GDP的4.2%，相比2023年的1.5%有所改善，主要得益于公共收入增加和支出减少。

2. 外部经济状况

• 经常账户与金融账户：尽管经常账户和金融账户均出现盈余，但非正式资本外流抵消了这些盈余，导致越南的外部经济状况恶化。
• 汇率压力：由于美元走强和利率差异，越南盾面临贬值压力，越南央行采取了渐进贬值、外汇干预和收紧流动性等措施来应对。
• 资本外流：非记录资本外流大幅增加，导致净误差与遗漏从Q4-2023的1.9%升至Q1-2024的7.9%，引发经常账户赤字达13.7亿美元。

3. 通货膨胀

• 整体通胀：2024年6月，越南CPI上涨至4.3%（年同比），主要由食品价格上涨推动，尤其是猪肉价格因非洲猪瘟而大幅上升。
• 核心通胀：核心通胀（排除食品、燃料和政府定价）下降至2.6%（年同比），较2023年的4.3%有所缓解。

4. 信贷与银行体系

• 信贷增长：信贷增长在2024年上半年有所改善，但增速仍低于历史平均水平。
• 银行资产质量：不良贷款率上升，从2022年的1.9%增至2023年的4.6%，若计入重组贷款和VAMC债务，不良贷款率可能高达7.9%。
• 信贷风险：疫情后宽限期政策到期可能进一步增加不良贷款水平，同时银行需增加拨备以应对坏账上升带来的压力。

关键信息

资本市场现状

• 市场规模：越南资本市场在2023年达到GDP的90%以上，与印尼相当，但仍有提升空间。
• 市场功能：资本市场在融资、储蓄和定价功能上仍有不足，尤其是长期融资有限，价格信号不清晰，市场波动性高。
• 市场结构：
  • 货币市场：需加强基准利率和标准化。
  • 国债市场：流动性不足和定价扭曲是主要挑战。
  • 企业债市场：增长受监管违规影响，需提升透明度和市场专业性。
  • 股市：需改革以扩大投资者基础并确保市场稳定。
• 投资者结构：机构投资者在资本市场中的占比仍较低，仅占GDP的19%，远低于区域平均水平。主要投资者包括越南社保基金（VSS）、保险公司、投资基金、个人投资者和国际投资者。
• 发行人与中介机构：发行人治理和披露需加强，中介机构监管和协调能力有待提升。
• 基础设施：需升级市场基础设施，尤其是信用评级体系的作用。

资本市场挑战

• VSS集中投资：越南社保基金（VSS）几乎全部投资于国债，导致收益率偏低，影响市场定价功能。
• 机构投资者不足：缺乏大型机构投资者，使企业证券市场依赖个人投资者，加剧市场波动。
• 市场发展瓶颈：企业债和股市发展受限，需通过多元化投资和提升市场专业性来推动。

政策建议与展望

• 推动资本市场现代化：需加快机构投资者发展，特别是VSS的多元化投资，以增强市场稳定性。
• 提升市场功能：改善融资、储蓄和定价功能，推动资本市场成为更有效率的资源配置工具。
• 加强监管与治理：提升金融中介监管和协调能力，改善发行人治理和信息披露。
• 控制资本外流：需采取措施减少非正式资本外流，稳定外汇市场。
• 促进经济持续增长：通过资本市场的现代化，提升越南经济的韧性和增长潜力，助力实现高收入国家目标。

附录与图表说明

• 图表：包含多个图表，展示越南经济增长、贸易、投资、通胀、资本账户、外汇市场等关键经济指标。
• 表格：列出越南2021-2026年的经济指标，包括GDP增长、出口、进口、通货膨胀、财政平衡等。
• 缩略词：文档中使用了多个经济术语和缩略词，如GDP、CPI、FDI、NPL、VSS等。

结论

越南经济在2024年上半年表现出积极增长，但需在资本市场现代化方面加大改革力度，以实现更可持续的发展。机构投资者的发展、市场透明度的提升、监管框架的完善是推动资本市场的关键因素。越南有望通过资本市场的进一步发展，提高资源配置效率，增强经济增长动力。