20250309-东证期货-国债期货周度报告_降息预期下修_市场调整未完_18页_7mb

国债期货周度分析总结：降息预期下调，市场调整未完待续

截至3月7日收盘，本期国债期货重转跌，主要因降息预期下调、资金面边际转紧，以及市场风险偏好回升影响。本周市场在经历了短暂上涨后进入调整，降息预期被重新评估是驱动下跌的核心因素。

一周市场回顾

周一，受2月PMI数据超预期影响，股市表现强劲。随着资金面由紧转松，股市走弱，国债期货快速走强，曲线走陡。周二，资金面虽宽松，但市场担忧资金面难以持续，机构止盈意愿上升，国债期货震荡调整，曲线转平。周三，《政府工作报告》的内容符合预期，国债期货一度拉升，但午后股市回暖对其造成压制。周四，受增量信息不足及科技行业被强调引发的风险偏好上升影响，叠加资金面边际转紧，国债期货再度走弱。周五市场进一步下修宽货币预期，国债期货大跌结算价表现为两年期-1.50、五年期-2.75、十年期-4.80及三十年期-10.90。

下周观点：降息预期下调

报告指出，市场对降息预期下调是核心逻辑，历史经验表明宽货币预期证伪后利率往往现“原路返回”走势。当前宽货币预期下修但尚未彻底证伪，中长期债市维持谨慎，短期调整仍在延续，建议短期偏空，中长线仍可保持对其偏多机会。3月末至4月初若政府债发行加快，需警惕央行尽快转向为空间。

关键因素分析

1. 驱动因素：资金面边际转紧、降息预期下调、风险偏好升温和通胀预期仍弱引发市场重新权衡货币政策空间
2. 资金面观察：央行公开市场净回笼，短期利率下行
3. 海外影响：美元指数震荡走低，但美债利率回升对国内政策形成一定扰动
4. 通胀数据：工业与农产品价格普遍下跌，通胀数据表现不及预期

策略建议

1. 短端品种：配置价值下降，IRR水平相对较高
2. 长端品种：继续关注曲线走陡机会，建议逢平做陡
3. 正套策略：当前TS、TF合约IRR较高，可适度套利
4. 套保策略：震荡环境下建议关注N端套保

风险提示

风险偏好快速回升、中美利差倒挂扩大、海外货币政策转向超预期均可能对债市产生扰动。

本报告分析基于公开数据和模型测算，仅供投资者参考。市场有风险，投资需谨慎。