20220801-国信证券-互联网行业周报（22年第30周）_政治局会议首提_绿灯_投资案例_阿里与蚂蚁同意终止数据共享_13页_1mb

报告摘要

互联网行业周报（22年第30周）总结

核心内容

本周互联网行业整体表现分化，恒生科技指数下跌5.80%，纳斯达克互联网指数上涨2.25%。中共中央政治局会议首次提出“绿灯”投资案例，释放出对平台经济支持的信号。同时，阿里巴巴与蚂蚁集团同意终止《数据共享协议》，蚂蚁管理层不再担任阿里合伙人。此外，互联网广告市场规模在二季度同比下降7.6%，显示行业面临一定压力。

主要观点

市场走势：恒生科技指数本周下跌5.80%，纳斯达克互联网指数上涨2.25%。主要受美联储加息政策及经济预期变化影响。
个股表现：多数互联网股票股价下跌，其中港股方面，金山软件、网易、金蝶国际表现相对较好，分别下跌3.3%、4.2%、4.4%；美股方面，贝壳表现最佳，涨幅1.1%。年初至今，快手涨幅最优，达9.65%。
资金流向：腾讯为南向资金净流入第一，南向资金净流入前五为腾讯控股、快手-W、小米集团-W、美团-W、联想集团。非南向资金净流入前五为理想汽车-W、京东集团-SW、舜宇光学科技、小鹏汽车-W、中芯国际。
行业动态：中共中央政治局会议提出推动平台经济规范发展，集中推出“绿灯”投资案例；美团、饿了么被约谈加强食品安全监管；二季度互联网广告规模1474.4亿元，同比下降7.6%。
公司动态：腾讯调整CSIG组织架构，成立地图产品部与数字孪生产品部；京东国际与海旅免税、国免签约；阿里巴巴与蚂蚁集团终止数据共享协议；快手全面升级短剧扶持政策，内测创作者版App。

关键信息

估值情况：恒生科技指数PS-TTM为1.93x，处于成立以来的2.88%分位点，显示估值处于低位。
投资建议：从股价空间及确定性角度，2022H2推荐顺序为BOSS直聘、腾讯、快手、美团、京东、网易。BOSS直聘当前股价距离2023年目标价空间为51%-60%；腾讯预计下半年业绩有望转正，叠加政策企稳，具备超额收益潜力；快手、美团、京东等优质龙头估值具备吸引力，继续维持“买入”评级。
风险提示：政策风险、疫情反复、短视频行业竞争加剧、宏观经济下行影响广告大盘增速、游戏公司新产品表现不及预期等。

重点公司盈利预测及投资评级

公司代码	公司名称	投资评级	收盘价（港元/美元）	EPS（2021）	EPS（2022E）	EPS（2023E）	PE（2021）	PE（2022E）	PE（2023E）	PB（MRQ）
0700.HK	腾讯控股	买入	306.8	13.0	11.9	15.4	20	22	17.1	3.08
9999.HK	网易-S	买入	144.7	6.0	6.9	7.8	21	18	16	3.95
0268.HK	金蝶国际	增持	17.0	-0.1	-0.1	-0.1	-161	-161	-181	6.34
3888.HK	金山软件	增持	26.3	0.3	1.3	2.1	80	17	11	1.17
2013.HK	微盟集团	买入	4.1	-0.3	-0.3	-0.1	-11	-13	-50	2.10
3690.HK	美团-W	买入	176.3	-3.8	-2.2	0.2	-39	-69	627	7.30
1024.HK	快手	买入	79.0	-4.5	-1.4	0.6	-15	-49	114	6.80
9988.HK	阿里巴巴-SW	增持	93.1	2.8	4.3	4.7	28	18	17	1.67
0241.HK	阿里健康	增持	4.7	-0.02	-0.02	0.01	-202	-202	403	3.67
6618.HK	京东健康	买入	59.5	-0.3	0.3	0.5	-149	188	100	3.88
9618.HK	京东集团-SW	买入	233.8	-1.1	2.0	5.0	-175	98	40	2.87
9899.HK	云音乐	买入	66.8	-9.9	-4.5	-1.6	-6	-13	-36	1.55
BZ.0	BOSS直聘	买入	23.5	2.0	2.8	5.9	80	57	27	6.25
PDD.0	拼多多	增持	49.0	5.4	7.0	9.2	60	47	36	5.33
ZH.N	知乎	买入	1.3	-1.2	-1.7	-1.1	-15	-10	-15	0.87
WB.0	微博	无评级	19.2	3.1	2.8	3.1	42	47	41	1.30
BEKE.N	贝壳	无评级	14.1	1.9	2.3	4.6	49	40	20	1.79
SE.N	SEA	无评级	76.3	-3.8	-4.8	-3.5	-133	-106	-147	6.84

风险提示

政策风险：监管政策可能对互联网行业产生影响。
疫情反复风险：疫情可能影响行业整体表现。
短视频行业竞争风险：竞争格局恶化可能对部分公司造成压力。
宏观经济风险：经济下行可能导致广告市场增速不及预期。
新产品表现风险：部分游戏公司新产品可能无法如期上线或表现不佳。

投资评级说明

类别	级别	说明
股票投资评级	买入	股价表现优于市场指数20%以上
股票投资评级	增持	股价表现优于市场指数10%-20%之间
股票投资评级	中性	股价表现介于市场指数±10%之间
股票投资评级	卖出	股价表现弱于市场指数10%以上
行业投资评级	超配	行业指数表现优于市场指数10%以上
行业投资评级	中性	行业指数表现介于市场指数±10%之间
行业投资评级	低配	行业指数表现弱于市场指数10%以上