20250924-招商期货-商品期货早班车_8页_758kb

黄金

贵金属价格持续走高，纽约金突破3800美元/盎司，仍处历史高位，美联储降息路径存分歧，需警惕冲顶风险，建议节前部分止盈或买入虚值看跌期权；白银同步走强，同样建议节前部分减仓。

基本金属

铜
市场震荡偏弱，美联储降息路径及政策预期分歧较大，关注美元降息及新任美联储主席人选；短期谨慎追高。

铝
铝锭累库放缓且旺季备库支撑，价格企稳，建议逢低做多；去库预期节后存续。

氧化铝
供应增多叠加需求偏弱，库存持续累库，预计维持偏弱震荡；暂观望。

硅
短期震荡，支撑8.7万；“反内卷”政策或推动盘面窄幅波动，谨慎追高。

农产品

大豆
美国大豆生长期存在减产可能，但全球库存高企预期不变，短期建议高空操作；关税政策仍是主要风险。

玉米
新作增量预期与进口拍卖支撑下，预计价格震荡回调，关注政策变化风险。

白糖
巴西甘蔗压榨加速导致原糖供应过剩，市场逢高空策略；进口量维持高位，限制反弹空间。

棕榈油
马棕延续累库运行，短期偏弱，后期关注产区产量及政策；进口迫替代变量。

能源化工

原油
供应过剩预期下，短期需警惕油价回调，关注欧佩克增产与地缘风险，中长线建议逢高空；需求超预期回暖风险需防范。

LLDPE
国内供应恢复致基差走强，短期震荡；中长线新装置投产后供需将趋于宽松，建议布局空单。

PVC
供应持续恢复叠加需求偏弱，库存创新高，建议空套；出口窗口打开将抑制利润回升空间。

**等策略：根据供需平衡判断，建议空套或月差套利；下游隐含需求回暖支撑期价弹性。

苯乙烯
关注纯苯库存高位问题、下游补库及进口窗口变化；供需摩擦性矛盾，建议逢高布局空单。

黑色产业

螺纹/热卷
需求结构分化明显，供需矛盾边际改善；螺纹建议RB01区间交易（3100-3170），热卷逢高空策略，谨慎追多。

铁矿石
供需中性偏强，建议短期观望，I01参考区间790-810；品位变化与钢厂利润修复是关键变量。

焦煤
焦钢提降落地后供需略有缓和，估值短期偏高，建议观望；非主流焦化提出涨价需警惕情绪扰动。

后附团队/免责声明

交易决策建议请结合报告提示：风险因素包括贸易战走向、美元降息分歧、政策超预期等；各品种策略策略均存在盈利/亏损可能，投资者需自行承担决策责任