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2023年10月13日 金属市场交易日报告摘要

一、基本面情况

1. 铜

   • 供应端：9月中国电解铜产量同比大幅增长（113%），9月环比增幅为912万吨，增幅23%，需求端谨慎；供应端延续高增长
   • 库存端：截至10月9日，全国主流地区铜库存环比大幅增加至1143万吨
   • 需求端：下游企业对10月订单持谨慎态度，不预期旺季行情

2. 铝

   • 供应端：9月国内电解铝产量同比增长31.3%，产量持续增长
   • 需求端：下游开工率正在改善，订单情况好转预期较强
   • 库存状态：10月12日，国内电解铝锭社会库存仍处高位

3. 锌

   • 供应端：中国精炼锌产量环比大幅增长33.1%，1-9月同比增幅达98.4%
   • 库存状态：截至10月9日，锌锭库存较9月28日大幅累积
   • 政策影响：海外去库背景下支撑锌价，但政策效果持续性待观察

二、宏观展望

1. 美国CPI数据创新高，支撑美联储“更高更久”加息预期，引发市场对再次加息的预期升温。
2. 基建、地产等政策支持力度加大，内需刺激信号增强。
3. 海外地缘局势紧张，风险资产价格整体承压。

三、市场动态

1. 中国正在与全球最大铜生产商Codelco进行价格谈判，预期溢价将高于市场基准。
2. 全球知名车企与矿企加大北美铜矿投资，应对EV铜需求增长。
3. 国内多地密集发行特殊再融资债券，地方政府债发行规模已超千亿。

四、主要结论

• 铜：供需双松背景下预计维持区间震荡
• 铝：供应端压力增加，需求端恢复未达预期，预计偏弱运行
• 锌：高库存压制下震荡偏弱，但海外去库或提供底部支撑