> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 国投证券国际视点总结：2026年7月22日 ## 核心内容概述 2026年7月22日，国投证券（香港）有限公司发布国际市场分析报告，重点聚焦芯片股及美股科技板块的反弹，同时对Netflix进行公司点评。报告指出，全球芯片行业在AI需求的推动下持续走强，存储芯片价格上涨趋势未止，而Netflix则因收入增速放缓及内容成本上升引发市场关注。 --- ## 主要观点 ### 1. 芯片股领涨，推动美股反弹 - **港股表现**：恒生指数微跌0.04%，国企指数跌0.25%，但恒生科技指数上涨1.32%，显示科技板块强势。 - **芯片板块**：存储、功率半导体、AI硬件等板块集体上涨，智谱2513.HK、华虹宏力1347.HK等个股涨幅显著。 - **出口数据**：韩国7月前20天芯片出口同比飙升180.6%，计算器相关产品出货量增长近232%，成为推动芯片股上涨的核心因素。 - **美股表现**：半导体板块强劲反弹，费城半导体指数上涨5.2%，创六周最佳单日表现。存储芯片企业如美光、SK海力士等涨幅显著。 - **市场预期**：AI需求将推动存储芯片进入超级周期，供需失衡预计持续至2030年，存储芯片价格仍具上涨空间。 ### 2. 存储芯片涨价周期持续 - **供需格局**：AI服务器对存储需求大幅提升，HBM、企业级闪存供不应求，供给端短期内难以缓解。 - **价格趋势**：64GB DDR5 服务器 DRAM 现货价涨至3100-3400美元，较6月底合约价涨幅达146%。 - **行业预测**：TrendForce预计3Q26 DRAM合约价环比上涨13-18%，NAND上涨10-15%，趋势未止，但涨幅较前两个季度收窄。 ### 3. Netflix收入增速放缓，内容成本上升 - **业绩表现**：2026年第二季度总收入126亿美元，同比增13%（汇率中性增12%），略低于市场预期。 - **利润表现**：经营利润同比增11%至42亿美元，略超指引与市场预期。净利润同比增9%，但净利润率下降1个百分点。 - **内容支出**：2季度内容现金支出51亿美元，同比增26%，全年内容现金预算为200亿美元。 - **用户粘性**：用户观看时长同比增2%，保持稳定。下半年内容供给增强，包括体育赛事直播及经典IP续集。 - **估值与评级**：基于DCF模型，微调目标价至85美元，维持增持评级。当前股价对应2026E市盈率20.9x，处于历史较低水平。 --- ## 关键信息 - **芯片行业**：AI需求驱动存储芯片需求激增，全球企业对存储芯片的争夺加剧，市场预期存储超级周期仍在持续。 - **美股科技股**：科技巨头财报季开启，投资者关注AI资本开支兑现情况，市场对科技股增长指引要求更高。 - **Netflix**：收入增速放缓，内容成本上升，但平台仍具长期增长潜力，关注下半年内容供给及广告收入进展。 - **地缘政治**：美伊冲突持续，推升油价至每桶90美元以上，引发市场对通胀黏性的担忧。 - **政策风险**：特朗普宣布2028年起对进口仿制药加征100%关税，可能影响医药供应链。 --- ## 风险提示 - Netflix：会员增长不及预期、内容成本超预期、广告增速不及预期。 - 芯片行业：全球供需格局变化、政策不确定性、技术替代风险。 - 市场风险：地缘政治波动、通胀压力、利率变化。 --- ## 估值与投资建议 - **芯片股**：短期反弹为主，长期仍需关注Q3合约价兑现及AI需求增长情况。 - **Netflix**：维持增持评级，目标价85美元，建议关注内容供给、广告收入及AI工具的潜在降本增效。 --- ## 联系方式 - **客户服务热线**： - 香港：2213 1888 - 国内：40086 95517 - **公司地址**：香港中环交易广场第一座三十九楼 - **电话**：+852-2213 1000 - **传真**：+852-2213 1010 --- ## 免责声明 本报告仅供参考，不构成投资建议。报告内容基于可靠数据，但不保证其准确性或完整性。投资者应自行判断并咨询专业意见。国投证券国际及其关联方可能持有报告中提及的公司证券，可能存在利益冲突，不承担相关责任。 --- ## 规范性披露 - 分析员及其有联系者未担任报告中提及公司的董事或高级职员。 - 未拥有报告中提及公司相关的财务权益。 - 国投证券国际对报告中提及公司财务权益低于1%或无权益。