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A股注册制施行时间推后，保险行业开启新一轮监管潮

核心内容概述

2018年2月，A股市场迎来开门红，主要指数全面上涨，其中上证综指上涨2.81%，深成指上涨2.21%，创业板指上涨1.34%。行业整体表现积极，有色金属、餐饮旅游、煤炭等涨幅居前，而电力设备、传媒、家电、医药涨幅相对较小。市场成交量和两融规模在节后有所回升，显示出市场情绪的回暖。与此同时，注册制改革再次推迟，监管层对市场情绪的呵护意图明显。保险行业在政策和市场预期的推动下全面反弹，板块涨幅达9.38%，并受到严监管趋势的影响。

主要观点

A股市场表现

• 上证综指、深成指、创业板指及中小板指均实现上涨。
• 两市日均成交额略增，市场流动性有所改善。
• 证券和保险行业指数同步上涨，但券商板块跑输大盘。

注册制改革推后

• 证监会主席刘士余建议将注册制授权决定期限延长至2020年2月29日。
• 推迟注册制的目的是降低市场对新股供给和限售解禁的担忧，稳定投资者信心。
• 监管层同时完善退市制度和上市审核制度，强化市场规范。

保险行业动态

• 保险股全面反弹，累计涨幅达9.38%，主要受年报盈利预期提升和准备金释放周期影响。
• 保监会接管安邦集团，显示出监管趋严的信号，进一步强化行业监管。
• 2018年初以来，保监会通过监管函和行政处罚集中整治行业乱象，推动保险行业进入全面监管阶段。

关键信息

行业数据

• 股票家数：48
• 周涨跌幅：-13.1%
• 市盈率：19.62
• 市净率：1.95

证券行业表现

• 券商板块全周上涨1.57%，但涨幅低于大盘。
• 中原证券涨幅最大（3.62%），东兴证券涨幅最小（0.15%）。
• 广发证券PE值最低（15.92倍），第一创业证券PE最高（69.64倍）。
• 板块估值处于相对低位，未来有较大上升空间。

保险行业表现

• 中国太保涨幅最大（6.47%），中国平安涨幅最小（2.54%）。
• 保险板块上涨主要源于年报盈利预期提升和市场情绪修复。
• 国内通胀预期提升，10年期国债收益率高企，750天国债收益率曲线将出现拐点，推动险企利润增长。

两融与市场情绪

• 两融余额从1月30日的10831亿元回落至9900亿元以下，但节后小幅回升。
• 股基日均成交量有序放大，市场偏好有望进一步回升，利好券商经纪与自营业务。

投资策略

券商板块

• 推荐业绩持续改善的龙头券商：中信证券、华泰证券。
• 推荐自营业务能力较强的券商：东方证券。
• 预计未来市场反弹趋势持续，证券行业估值仍有上升空间。

风险提示

• 金融监管力度超预期。
• 业绩波动风险。

行业动态与政策

证券行业

• 两融规模环比上升57.7亿元至9876.1亿元。
• 股票质押新增3.06亿股，融资规模11.21亿元。
• 新增1家券商投行股权承销，募资规模最高为广发证券。
• 新三板挂牌企业减少5家，累计挂牌数量达11630家。

保险行业

• 保监会接管安邦集团，期限为一年。
• 保监会加强监管，节后两天发布10份处罚书和3份监管函，集中整治违规行为。
• 保险行业进入全面监管阶段，监管覆盖面广，利好龙头险企。

政策与公告

行业政策

• 央行发布四季度货币政策执行报告，强调保持“不松不紧”的流动性政策。
• 保监会修改外资保险公司管理细则等四部规章，进一步深化行政审批改革。

公司公告

• 申万宏源：非公开发行股票，募集资金净额约119.73亿元。
• 招商证券：公司债券利息支付公告。
• 中国人寿：通过2017年度产品定价回溯报告备案议案。

投资建议评级标准

• 股票投资评级：

  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
  • 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-5%至5%
  • 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上

• 行业投资评级：

  • 看好：行业超越整体市场表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现