20230308-五矿期货-螺纹钢专题报告_稳增长基建依然存在发力空间_8页_1017kb

专题报告总结：稳增长基建依然存在发力空间

核心内容

本报告分析了2023年我国基础设施建设投资的现状与前景，探讨了其对钢材消费的带动作用。在经济复苏预期较强但节奏存在分歧的背景下，基建投资作为“压舱石”，被政府视为对冲出口疲软、稳定经济增长的重要手段。

主要观点

1. 基建投资的逆周期特性

• 历史上，基建投资在经济下行时往往增速较快，起到稳定经济预期的作用。
• 2022年基建投资完成额同比增速接近10%，发挥了积极作用。
• 预计2023年基建投资仍将维持一定增长，以对冲欧美经济衰退对我国出口的负面影响。

2. 2023年出口前景

• 市场对我国2023年经济复苏预期较强，但出口增速可能面临下行压力。
• 欧美经济前景偏弱，叠加海外制造业复苏，可能削弱我国出口竞争力。
• 美国经济存在“软着陆”可能性，或为出口带来转机，需持续关注美联储政策与美国宏观需求变化。

3. 基建投资资金来源分析

• 国家预算资金：2023年预算赤字率提高至3%，土地出让金有望增长，专项债安排3.8万亿元，资金充裕。
• 国内贷款：1月非标与贷款均改善，但需关注信贷增长的持续性。
• 自筹资金：M2增速维持双位数，资金利率较低，有助于自筹资金的充裕。
• 其他资金来源：城投债净融资额中枢上移，用于填补土地成交总价增长缺口，预计2023年有所下调。

4. 基建投资前端数据

• 截至2023年2月21日，全国12220个工程项目开复工率86.1%，农历同比提升5.7个百分点。
• 劳务到位率83.9%，周环比提升15.7个百分点，显示基建项目复工加快。
• 水泥价格指数为137.6，处于供给侧改革后的价格中枢下沿，受动力煤价格上涨影响不大。
• 水泥产需“供需双弱”，但春节后复产节奏加快，2月有望进入旺季，库存快速下降。

5. 基建投资增长预期

• 从政策、资金、前端数据来看，2023年基建投资有望保持增长。
• 预计全年基建投资完成额增长3-5%，钢材消费将随之提升。
• 若上半年消费与出口增速稳定，下半年基建投资可能放缓以防止经济过热。

关键信息

• 2023年预算赤字率：3%，较上年提高0.2%。
• 专项债安排：3.8万亿元，为历史高位，且提前批额度达2.19万亿元。
• M2增速：预计维持双位数，有利于自筹资金充裕。
• 水泥价格指数：137.6，处于价格中枢下沿。
• 开复工率：86.1%，显示基建投资快速落地。
• 基建投资增长预期：全年增长3-5%，可能带动钢材消费。

数据来源与图表说明

• 图1：展示基建投资与出口金额的逆周期关系。
• 图2：显示固定资产投资资金累计同比增速。
• 图3：反映成交规划建筑面积变化趋势。
• 图4：展示新增专项债数据。
• 图5：显示新增社融中非标与贷款的变化。
• 图6：反映新增社融中债券与股权融资情况。
• 图7：显示城投债净融资额变化。
• 图8：展示水泥价格指数与产需情况。

结论

2023年我国基建投资在政策支持、资金到位及复工率提升的推动下，仍具有较大的发力空间，预计全年增长3-5%。基建投资将对钢材消费形成支撑，成为稳增长的重要抓手。同时，需关注欧美经济走势及国内信贷持续性对基建投资节奏的影响。